大摩华鑫基金：3月金融数据预期悲观，令市场短期承压

上周市场震荡下跌，全周来看上证指数下跌0.97%，沪深300和创业板分别下跌2.45%、2.42%。行业方面，涨价品种表现较好，钢铁（7.39%）、煤炭（3.58%）、有色（2.87%）、轻工（1.70%）、传媒（1.00%）涨幅居前；机构抱团股回调，消费者服务（-5.21%）、食品饮料（-4.96%）、电新（-3.16%）、家电（-3.09%）和农业（-2.38%）跌幅居前。

国家统计局发布3月物价指数，PPI同比超市场预期。3月CPI同比0.4%，前值-0.2%；环比-0.5%，前值0.6%；PPI同比4.4%，前值1.7%，环比1.6%，前值0.8%。3月CPI同比上行，主因为非食品项的明显回升，核心CPI在0.3%（前值0.0%），需求在温和回暖。CPI将受翘尾因素驱动继续上行，新涨价因素方面，食品项趋于回落。3月PPI同比超预期，主因大宗商品价格的上行，国际原油价格持续高位，国内黑色金属价格也受限产升级等因素的影响而大幅上涨。预计二季度物价指数有望延续上行。

当前国内经济金融数据向好，经济延续改善趋势，企业盈利延续上修趋势，基本面对股市有支撑。宏观流动性平稳，微观股市流动性边际继续走弱，4月前两周公募基金发行显着缩量，前期推动抱团股上涨的动力持续衰减，或将进一步引发抱团股弱势调整。本周即将公布3月金融数据，市场预期社融存量增速将大幅下行，市场整体估值承压。当前时点是一季报密集披露期，市场核心矛盾依旧聚焦企业盈利，预计市场表现为结构性行情。配置上主要关注一季报业绩高增的行业，机械、电子、军工、计算机、新能源、化工、有色；细分行业关注商用车、工业金属、新能源动力系统、生物医药、航空航天、其他化学制品、化学原料、化学纤维等。（本文作者：摩根士丹利华鑫基金研究管理部）

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