银华基金发布二季度投资策略：两维度布局A股中长期投资机会

原标题：银华基金发布二季度投资策略：两维度布局A股中长期投资机会

3月25日，银华基金发布二季度投资策略。银华基金表示，当前国内疫情发展已显着得到控制，正处于确诊病例数攻坚清零的阶段。政策重心已经开始向有序复工复产、恢复经济活动的方向倾斜。对于A股投资者来说，当前不惧海外恐慌情绪的波动，在市场动荡中积极布局，或是带来中长期丰厚回报的良好时机。银华基金建议，二季度可从个股的确定性和成长性出发，精选核心投资标的。

上调明年一季度A股业绩展望

银华基金表示，当前海外疫情处于快速扩散阶段，但各国政府也正在采取较为严格的“隔离阻断”措施。面临史无前例的新冠肺炎疫情冲击，国内外政策组合快速出台，在抗击疫情的同时竭尽全力保证流动性的可获得性、恢复市场信心。

“特别是，当前国内疫情发展已显着得到控制，正处于确诊病例数攻坚清零的阶段。政策重心已经开始向有序复工复产、恢复经济活动的方向倾斜。据我们统计，当前复工率已达90%，复产率也已恢复至70%-80%之间。”银华基金表示，预计后续随着政策力度的进一步增强，国内地产投资和基建投资需求会有相应反弹，带动制造业恢复。

在上述宏观经济展望下，银华基金调整了A股的盈利增长预期，即下调了2020年一季度的业绩增速预测，同时上调了2021年一季度的业绩增速展望。

从整体估值看，银华基金表示，当前市场估值水位绝大部分在历史50%分位以下，其中银行业估值在历史极低水位附近，为A股提供较厚的安全垫；而从股息率角度看，银华基金认为，在可预期的未来低利率环境下，无论是上证综指还是沪深300指数，其整体估值都有较强的修复动力；另外，从历史上对应的数据看，银华基金表示，当前股息率水平对应未来2年获得正收益的概率高达90%，整体风险偏好指标的中期趋势也处于历史低位并且异常平缓，未来有望逐步改善。

立足确定性和成长性

“短期内，A股市场的微观交易结构发生了一些变化，波动性快速放大，正在释放前期交易拥挤的风险。比如，陆股通资金近期持续净流出、两融交易金额占A股总成交金额比例持续下降，都是风险正在释放的同步指标。一旦投资者情绪稳定下来，市场微观交易结构也将出现改善。此外，定增市场在政策呵护下已开启新一轮上行周期，我们预计2020年可能快速放量，融资规模有望突破3000亿元，这将为上市公司克服疫情冲击、回到正常经营增长轨道做出重要贡献。”银华基金说。

“在当前时点，我们非常看好A股市场在中长期的回报，尽管短期仍将面临不确定因素。”银华基金表示，目前来看，各国央行采取了非常果断的行动，对缓解全球流动性紧张局面和恢复市场信心有较大帮助。一旦重点国家(如意大利和美国)的新增确诊病例数达到高峰并开始下降时，全球金融市场的动荡将同步触顶，投资者的恐慌情绪将逐步稳定下来。对于A股投资者来说，当前不惧海外恐慌情绪的波动，在市场动荡中积极布局，或是带来中长期丰厚回报的良好时机。

银华基金表示，对大部分企业而言，疫情可能只是长期经营活动中的一个插曲而已，企业的收入和利润很可能呈现V型走势。在这样的情况下，银华基金对二季度权益投资组合提供了两个思路：

一是立足确定性。银华基金表示，企业提供的产品和服务是基于长期需求，疫情只是使得需求时点有所延后，一旦疫情结束，需求可能会有持续性反弹。长期来看，这些企业的本质并没有受到疫情影响。反而，在海外金融市场动荡、北向资金流出后，个股短期估值快速调整到合理甚至偏低水平，则带来了良好的投资机会，如白酒、医药、消费电子、家电、汽车和电动车、光伏、保险、地产链等行业。

二是立足成长性。银华基金表示，一方面，本次疫情作为催化剂，会让某些领域的需求爆发增长，并可能形成了一种习惯，如像远程办公、网络游戏、云服务等线上需求，在疫情结束后，其需求可能回不到疫情期间的峰值水平。但是，疫情对这些企业来说是触发了增长加速的可能性，企业获取了新的客户，有一部分客户也可以留存形成习惯；另一方面，以补短板为目标的国家重点建设项目或将启动，如数据中心、大数据应用、公共卫生投资等新的基础建设，这些领域后续可能会有持续投资。整体来说，通信、计算机和传媒等行业中的公司受益更加明显。

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