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A股市场低迷震荡量化策略让万家脱颖而出

2018-08-01 09:27:44 来源：证券日报

简介:震荡市场行情下，往往凸显出量化策略的相对优势。今年以来，A股市场持续震荡下行，公募基金市场上权益类基金也频频“受伤”，2126只主动管理型基

震荡市场行情下，往往凸显出量化策略的相对优势。今年以来，A股市场持续震荡下行，公募基金市场上权益类基金也频频“受伤”，2126只主动管理型基金中有近八成的产品未能取得正收益。然而，量化投资能力卓越的万家基金却频频传来捷报，多只产品在今年以来的震荡行情下的超额收益排名靠前。

万家沪深300指数增强便是其中一只应用量化策略进行操作的基金，该基金自去年11月份转型以来已经斩获了5.85%的超额收益，包括其最大回撤、夏普比率等指标均在同类产品中位居前三。近日，记者走进万家基金，采访到了这只基金的幕后英雄——基金经理陈旭，以揭开量化投资的秘密。

控制风险暴露水平

获取更稳定的超额收益

据了解，万家基金旗下的指数产品由其量化团队管理，团队的核心成员均具备6年以上策略管理、实盘投资经验。万家沪深300指数增强是万家瑞旭灵活配置转型而来，自2017年11月20日执行正常的指数增强策略后，该基金改为高仓位运作：8个多月的时间内，该基金获得了对于沪深300指数全胜的超额业绩，5.85%的超额收益在同类基金中表现亮眼。

基金经理陈旭介绍称，万家基金的Alpha投资策略非常注重风险管理，从产品、策略、交易等不同维度量化管理投资风险：通过多年对市场的准确描述及研究，获取收益贡献率较高、较为稳健的Alpha因子；采用人工智能和机器学习的方式进行因子组合构建及量化实盘投资，发掘有效的动态因子组合；精准控制投资风险，力争以较低的风险暴露水平获取稳定的超额收益。

从投资的性价比来看，风险是通过控制跟踪误差的方法来约束的，而相对于指数的超额收益是通过有效的个股选择来实现的，在采访过程中，记者了解到，万家沪深300增强采用了比沪深300指数投资具有更高收益风险比的理念，在维持与沪深300指数偏离较小的情况下，追求更高、更稳定的超额收益。

能够在众多量化策略的产品中脱颖而出，展现出万家基金量化多因子模型在震荡市的优势。对此，陈旭也对该模型的特别之处进行了细致的解剖：首先，非线性量化模型灵敏度很高，在风格上获取收益比重偏少，注重选股，而非择时；其次，模型的信息比率更高，同等超额收益的波动性更加稳定；另外，采用自主研发的非线型量化多因子模型，能更多维度的刻画市场，更准确的适应当时的市场风格。

市场持续震荡偏弱

量化策略投资优势凸显

陈旭介绍称，量化投资是将有效的规律因子应用于投资，在市场中不断进行自我检测，除个别人为反思调整外，绝大多数情况均交给量化模型进行决策。在市场波动较大时，通过量化手段发现市场规律，在波动中确定机会，获取超额收益。

“量化策略在震荡的市场行情中往往能够大展身手，在震荡偏强的行情中，量化策略的基金可获得非常可观的超额收益；在震荡偏弱的市场行情中，量化策略的基金能够展现出其强大的抗跌能力，通过超额收益累加获取长期绝对收益。”陈旭分析道。

万家基金的量化策略模型是怎样选股的呢？基金经理陈旭打开了他的话匣子，也揭开了万家沪深300指数增强投资的秘密：万家基金量化团队的行业内标签是非线性量化选股模型，即针对原有线性模型体系的全新升级，采用业内领先的智能化算法来完成核心选股流程。通过质优个股选择、风险控制技术来获取长期稳健超额收益。从2015年起万家基金即布局了新一代选股模型研发工作，从过去两年实盘投资应用到目前的成熟体系可谓“厚积薄发，水到渠成”。

万家基金的量化多因子模型，在面对因子短期失效的问题时，能够快速地根据市场情况作出调整，作出适应性变化。另外，除了应用大数据不断挖掘新的有效因子外，该量化多因子模型还能够对老的因子不断进行完善，使其更好的适应量化模型及当下的市场环境。

对于今年下半年市场的判断，陈旭认为今年的市场不确定性较大，下半年市场或许会持续震荡偏弱：“目前来看，市场的利空风险已经逐步释放，估值已经进入历史低位，市场处于进一步磨底的过程，这对于后半年的市场带来了更多的预期空间。”

而量化策略本身更适合当前震荡较大甚至是超跌的市场。陈旭表示，万家基金的多因子选股模型会选取一篮子超跌股票，在定价修复的时候释放可观的超额收益，目前A股市场的整体估值已处于较低水平，继续下降的空间已经十分有限，量化策略“大展身手”的时机已经到来。

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