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天天基金8月月报：沪指飙涨3.56% 绩优高股息板块受青睐

2016-09-01 10:14:12 来源：天天基金研究中心

简介:报告摘要：8月份市场走势呈先扬后抑的格局。前半月沪指暴涨4.9%，沪指一度有望攻进3200点，然而上攻动能未能持续，下半月则选择在3100点

报告摘要：

8月份市场走势呈先扬后抑的格局。前半月沪指暴涨4.9%，沪指一度有望攻进3200点，然而上攻动能未能持续，下半月则选择在3100点左右横盘整理。原因有二：一方面，市场传言万能险陆续撤出A股市场，中金研报称约有6000亿左右险资撤资，引起市场谨慎；另一方面，被险资举牌的房地产、银行等陆续出现调整，在游资热潮退去以后，市场上陆续出现的热点难以将指数推高。深港通、员工持股方案等利多出尽后，相关个股出现获利回吐，万能险等政策在周四早盘快速影响市场后，股市也很快稳定下来，股市对一次性的利多和利空反应越来越短暂。

热点板块轮动明显。第一周国企改革延续7月份强势，龙头板块上海本地股一枝独秀。另外恒大系股票较为活跃，万科A、廊坊发展与嘉凯城等三只股票轮番涨停。8月8日-8月12日内，绩优高股息的热门股票遭险资陆续举牌，以煤炭、钢铁、银行、地产为代表的传统大盘股表现活跃，而以创业板为代表的小盘股沉闷。8月15日-8月19日，市场上涨主要受深港通开通预期影响，其中在深港通正式公布的周一当天，上证指数飙涨2.44%，权重板块本周表现欠佳。受万达私有化的影响，本周万达私有化概念股爆发。8月22日-8月26日，由于市场回调，本周基本没有大热点，值得一提的就是抗癌板块爆发为市场短期注入人气。29日至月底，先是PPP概念周一大爆发，环保，水利，园林等板块领涨市场，31日，在万科的带领下房地产板块又掀涨停潮，银行、证券等金融权重表现居前。

展望后市，市场喜忧参半，震荡行情将是主基调。耶伦 Jackson Hole 大会表态，美联储加息预期升温：8 月 26 日美联储主席耶伦指出经济形势正接近美联储的就业和通胀目标，加息理由“在近几个月有所加强”。美联储 9 月加息与否则更多要取决于 8 月非农数据的好坏，加息预期虽然升温，但仍有较大不确定性，但对于加息前后金融市场可能出现的动荡更要高度警惕。统计局公布7月工业企业利润，数据明显好于预期。由于供给改善需有需求的配合才能形成良性循环，加上应收账款回收期偏长、管理费用增速较高等问题仍存在，工业经济的复苏尚待时间检验，但供给侧改革将继续加速，市场相对会产生积极反应。

基金投资上，“稳健+价值投资”逐渐回归。QDII基金终于重新获得机构投资者的青睐，越来越多的机构也开始真正站在全球的角度进行资产配置。在延续了两年多的债券牛市中，机构始终对于债券基金的投资占据主导，随着银行等机构的委外资金成为公募基金的新“金主”，机构对于债基的配置进一步提升。保本基金在在上半年发行火热。上半年公募普遍大举买入或增持绩优蓝筹，而消费以及服务、信息技术和原材料成为基金新进的板块。制造业备也受青睐，计算机、医药、电气机械、专用设备、通用设备等领域的制造业在二季度也被基金公司大举买进。稳健+价值投资成为主流。

一、8月内已公布宏观经济数据回顾

2016年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上。8月财新制造业PMI 50.0，预期50.1，前值50.6，不及预期，位于荣枯线临界点。分企业规模看，大型企业PMI为51.8%，比上月上升0.6个百分点，继续高于临界点；中型企业PMI为48.9%，与上月持平，仍低于临界点；小型企业PMI为47.4%，比上月回升0.5个百分点，但仍位于收缩区间。

2016年8月8日，海关总署发布的7月进出口贸易数据显示，以人民币计价，7月份我国出口金额1.22万亿元，增长2.9%；进口金额8730亿元，下降5.7%；贸易顺差3428亿元，扩大34%。出口依然维持低迷态势，表明全球需求放缓，而进口大幅下滑，引发市场对中国国内经济状况再次走弱的担忧。

2016年7月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比上涨 0.2%，同比上涨 1.8%；PPI环比上涨0.2%，同比下降1.7%。

具体来看，CPI 7 月环比下降0.2%，降幅较上月继续收窄，各分项涨跌不一，其中鲜菜价格由于 7 月份强降雨气候上涨了 3.8%，而猪肉价格在连续环比上涨三个月後有所回落，下跌了2.1%，成为维持较低通胀的重要贡献因数。7 月以来大宗商品价格普遍上涨，钢铁、矿产类价格的大涨是导致工业品价格上涨的主因。

中国央行公布的统计数据显示：

7月份新增人民币贷款达4636亿人民币，前值13800亿元。广义货币供应量(M2)同比增10.2%，前值 11.8%。7月信贷数据低于预期，但不算太异常。跟去年7月相比，主要是去年票据贴现、非银金融贷款太高。如果除去这两项，把其余部分相加，则今年7月为4300亿元，去年7月为3369亿元，同比多增，并无太多异常。

7月社会融资规模4879亿元，前值16300亿元。中国银行表示，7 月份社会融资规模从6 月份的1.63 万亿元降至4,880 亿元，主要因为流动资金信贷需求(短期企业贷款+贴现票据和银承)表现疲弱。社会融资总量(存量)同比增速从6 月份的12.4%放缓至12.1%。经调整地方债(年初至今约为4 万亿元)后的社会融资总量同比增速从4 月份峰值17.7%放缓至16.7%。月度新增企业贷款几乎为零。

. 中国7月2016年1-7月工业企业利润总额累计35,236亿元，累计值同比增速6.9%，较上月加快0.7个百分点。7月当月工业企业利润同比增速11%，较上月大幅升5.9个百分点。1-7月份，全国规模以上工业企业同比增长6.9%，增速比1-6月份加快0.7个百分点。其中，7月工业企业利润同比增长11%，比6月加快5.9个百分点，接近3月的11.1%的全年最高点。7月份工业企业利润不仅延续了今年以来的增长态势，且增长速度有所加快。这主要得益于工业生产和销售增长加快、产品单位成本费用的进一步下降。而对于行业来说，黑色金属、有色金属以及汽车利润增长功不可没。尤其是跌至谷底的大宗商品价格反弹使得相关行业利润均有所改善，以钢铁、有色为代表，带动其行业利润明显向好。另外去年同期基数的偏低也有一定的推动作用。整体而言，7月工业企业利润表现继续向好，供给侧改革的效果凸显。经济底部徘徊的大格局不变，微观经营改善也将使得中国经济的“L型”底更加的扎实稳固。

二、本月A股指数先扬后抑权重强势

8月份市场走势呈先扬后抑的格局。前半月沪指暴涨4.9%，沪指一度有望攻进3200点，然而上攻动能未能持续，下半月则选择在3100点左右横盘整理。原因主要有一下两方面：一方面，市场传言万能险陆续撤出A股市场，中金研报称约有6000亿左右险资撤资，引起市场谨慎；另一方面，被险资举牌的房地产、银行等陆续出现调整，在游资热潮退去以后，市场上陆续出现的热点难以将指数推高。深港通、员工持股方案等利多出尽后，相关个股出现获利回吐，万能险等政策在周四早盘快速影响市场后，股市也很快稳定下来，股市对一次性的利多和利空反应越来越短暂。

8月份行业板块方面，申万一级各行业近1月涨幅涨多跌少，房地产以12.09%的涨幅居首。其中房地产、综合、建筑装饰、钢铁、建筑材料等板块涨幅逾6%，而非银、银行等权重表现亦不俗，下跌的仅仅有食品饮料和家用电器等，即便是下跌最多的食品饮料也才0.189%。

8月31日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，各品种利率走势基本与30日一致，其中隔夜和一周shibor呈上扬趋势，14天期和一个月Shibor走势呈下降趋势。

具体来看，短期利率中，隔夜利率上涨0.02个基点，至2.065%；7天期利率上涨0.03个基点，至2.369%；14天期利率下降至2.583%；1月期利率保持不变，维持2.696%。

中长期利率中，3月期利率下降0.10个基点，至2.7940%；6月期不变，维持2.8915个基点，9月期保持不变，保持2.9265%，1年期上升0.20个基点，为3.0270%。

截至8月31日，道琼斯工业平均、纳斯达克、标普500、法国CAC、英国富时100、德国DAX、恒生指数、日经225涨跌幅分别是-0.1701%、0.9897%、-0.1564%、0.0336%、0.8859%、2.4861%、4.9586%、1.92%.

三、权益类基金普涨固收类表现依旧稳定

8月份的大盘涨势较好，同时股票基金、混合基金收益都有不错的表现。8月份股票基金、债券基金、混合基金、QDII基金、货币基金的收益分别是3.4189%、0.7918%、1.6024%、2.3294%、0.2164%。

.四、后市结构性依旧是行情主线业绩和估值将是持股首选依据

在盘整的时候恰恰就是酝酿变盘的时候。现在其实是在等一些催化剂，刺激大盘出现一些变盘。现在消息面上，就是一个真空期，大家对于深港通的预期已经落地，所以要等到下一个利好的出来才会有一个突破。因为现在市场的底部重心在不断上移，这是一个不争的事实，所以我认为未来趋势向上的概率还是比较大一点的。现在出现大幅下跌的条件还不太具备，可能有些人会担心美联储的加息。从美联储加息来看，美联储不仅要看美国的非农就业数据，还要看美国加息之后带来的一些连锁反应。美联储要加息，会导致美元走强，从而导致美国的出口增速出现影响，全球资金一旦向美国流的话，那么肯定会影响到全球股市的表现，也会影响到美国的出口。那么市场维持结构行情走势概率是比较大的，随着价值投资的逐步渗透，从白酒、家电等防御板块再到险资举牌地产股和银行股，业绩和估值将会是持股首选依据。针对稳健及保守的投资者，作为中低风险产品，优质债券型基金、纯债基金仍有配置价值，依靠中长期持有而获得稳健的票息收益。

保守型投资者仍应以债券型基金、分级基金的固定收益A类份额为主，可少量配置股票。

(一) 对于积极型投资者，维持股基仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金高配50%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金低配20%(二) 对于稳健型投资者，在获取风险收益的同时仍要控制投资风险，我们建议维持股票型基金仓位-高配。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金低配20%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金高配50%(三)对于保守型投资者，由于较低的风险承受能力，我们仍建议投资风险较低的债券型基金、货币型基金、分级基金的固定收益A类份额，在保护自身资产的同时稳定增值。对于老年投资者我们仍建议不配高风险基金，中青年投资者可自行少量配置。

投资品种配置建议配置比例高风险高收益类股票型基金低配10%债券型基金、保本型基金标配30%货币基金、短期理财基金高配60%具体配置仅供参考。

仓位配置建议分为高配、标配、低配。对于不同风险偏好的投资者，高配、标配、低配对应的仓位相应不同。高风险高收益类股票型基金包含：股票型、混合型、指数型、ETF.

五、9月份机构投资策略

价值投资逐步渗透

三季度以来，沪深两市延续震荡态势，市场风险偏好显著降低。当前A股市场的低迷使得基金经理越来越多地希望通过个股挖掘来获得超额收益，在市场中坚守逆向投资理念，以低估值、低市值、低股价，和高预期差为选股原则。以存量博弈为特征的市场里首选确定性高、质地好的标的成为基金经理的策略主线。

博时卓越品牌基金经理周志超表示2016年的下半场已进行完三分之一，市场的结构性博弈特征非常明显。一方面，虽然A股经历了多轮的下跌洗礼，数据也显示大部分公司估值依然处在高位，缺乏投资价值。近期表现火爆的各色主题类个股，业绩基本难以兑现，上涨主要源于短线资金的博弈行为。股息率行情较难持续；以钢铁有色煤炭为代表的投资产业链，面临着需求长期持续性的下滑，即使政府推动供给侧改革，其对上市公司盈利的正面影响也是有限的；以银行、白酒为代表的大盘蓝筹股，虽然这些品种的避险价值较强，但成长性不足。另一方面，自下而上的选股仍然是有效的，只是市场会比以往更加追逐确定性，而不仅仅是新的概念。能够看到，从高点下来，仍然有不少公司创了新高。周志超指出，当市场在非理性的情况下，不要轻易的去热闹的地方；而当市场冷却，要敏锐地抓住那些确定性和高预期差带来的投资机会。买确定性就是买业绩好、质地好、估值合理的标地的；买高预期差，则是在市场有分歧的时候，在可能出现拐点型公司的时候，在有可能发现脱胎换骨或独立于市场行业的标的的时候，“快、狠、准”地出手，坚定地践行逆向投资。

下半年震荡局势延续关注政策面的局部行情

就A股整体市场而言，下半年整体市场仍可能延续震荡走势，整体市场赚钱效应较弱；同时，受益于政策面情况和行业趋势，部分行业依然具备了较好地中长期投资价值和局部性投资机会。而不少机构就看好PPP概念和环保等板块机构认为，环保行业近期异动频频，主要受益于以下三大催化剂，一、政策面利好不断；二、PPP项目迎来提速发展期，环保作为PPP项目扎堆的领域之一，将大大增厚上市公司业绩；三、杭州G20峰会渐行渐近，环保行业借势升温。其中，随着政府支持力度增加，以及更多企业超越项目门槛，未来环保PPP项目将受到更多企业、政府和社会资本的青睐，是未来环保行业的投资主线。

作为买方机构，广发基金同样看好PPP项目加速发展带来的投资机遇。“随着PPP项目的加速落实，环保行业成其主要投资领域。据环保部规划院预计，‘十三五’期间全国环保投入将增加到每年2万亿元左右，社会环保总投资有望超过17万亿元。” 广发中证环保产业基金经理刘杰指出，“十三五”规划纲要中提出的165项重大工程项目，其中不少属于环保公用领域。预计上述投资将产生万亿元以上的资金缺口，PPP模式的应用存在较大空间。

六、9月份投资日历

日期未来驱动事件影响板块影响个股9月1日第十五届中国国际装备制造业博览会工业4.0正业科技、华昌达、瑞凌股份首届国防科技工业展览会军工成发科技、中航动力、天和防务8月官方PMI公布成品油调价石油化工中国石化、石化油服、中国石油9月2日柏林消费电子展9月4日2016年G20领导人杭州峰会节能环保安防煤炭科融环境、天壕环境、隆华节能9月5日第二十五届世界家禽大会(WPC2016)养殖业牧原股份、*ST獐岛、西部牧业9月6日第二届东方经济论坛中韩自贸渤海轮渡、连云港、大连国际丝绸之路工商领导人(西安)峰会一带一路贸易中国重工、华联控股、国投安信9月7日首届全球虚拟现实与增强现实中国峰会虚拟现实佳创视讯、棕榈股份、深天马A2016中国(上海)首届区块链新金融高峰论坛区块链三五互联、远光软件、恒生电子2016年第二届亚洲冷链物流会议冷链盾安环境、汉钟精机、铁龙物流9月8日2016首届中国西部(宁夏)旅游博览会旅游西藏旅游、峨眉山A、首旅酒店2016中国物联网国际峰会物联网华东科技、日海通讯、高鸿股份第十九届中国国际投资贸易洽谈会上海移动支付应用创新大会9月9日2016(第五届)中国钢铁技术经济高端论坛钢铁首钢股份、河钢股份、新钢股份WMIC 2016世界移动互联网大会互联网金融永大集团、海宁皮城、东方财富2016丝绸之路国际生态产业博览会(张交会)一带一路贸易中国重工、华联控股、国投安信2016中国食品餐饮博览会首届中国(郑州)国际期货论坛2016中国旅游博览会景点及旅游凯撒旅游、众信旅游、号百控股9月12日2016中国(北京)国际大数据产业博览会暨高峰论坛大数据亨通光电、小商品城、飞利信第二届中国商业航天高峰论坛9月13日2016中国国际土壤与地下水修复高峰论坛土壤治理永清环保、天瑞仪器、东方园林月度国民经济运行情况新闻发布会9月17日2016第九届中国养老产业高峰论坛养老易华录、天宸股份、宜华健康9月18日成品油调价石油化工中国石化、石化油服、中国石油9月19日2016年第十九届中国集成电路制造年会集成电路紫光国芯、士兰微、扬杰科技70个大中城市住宅销售价格月度报告公布房地产开发荣丰控股、金隅集团、金融街9月20日2016全球云计算大会·中国站云计算浙大网新、紫光股份、星网锐捷2016年中国国际信息通信大会9月21日中国3D打印产业技术应用高峰论坛3D打印银邦股份、苏大维格、蓝光发展中国国际先进碳材料应用博览会9月22日2016中国虚拟现实和增强现实国际峰会虚拟现实佳创视讯、棕榈股份、深天马A2016中国国际石墨烯创新大会石墨烯宝泰隆、东旭光电、华丽家族中国国际矿业大会矿业天业股份、奥特佳、中珠控股9月23日第十六届中国虚拟现实大会(China VR 2016)虚拟现实佳创视讯、棕榈股份、深天马AMDCC 2016中国移动开发者大会2016第六届中国智能产业高峰论坛智能产业和而泰、星星科技、歌尔声学9月24日第22届世界航线发展大会风险提示：

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