天天基金日报(01月11日)

天天基金观点：消息面，吴晓求：实行T+0时机已成熟。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求近日指出，从规则一体化、市场化和国际化的角度看，股市全面实行T+0制度的时机已成熟。但他也提醒，这种改革是否会减弱股指期货的风险传递作用，尚难下定论。

今日沪深指数双双大幅下跌，上证指数低开后小幅震荡走高，随后再次转为下跌，尾盘加速跳水。截止今日收盘，沪指报3016.70点，跌169.70点，跌幅5.33%，成交2864亿元；深成指报10212.46点，跌676.45点，跌幅6.21%，成交3778亿元；创业板指报2106.36点，跌142.63点，跌幅6.34%，成交921亿元。

盘面上，今日沪深两市板块除了民航机场微涨外全线下跌，其中航天航空、珠宝首饰、包装材料、金属制品、券商信托等板块跌幅较大；交运设备、银行、贵金属、石油行业、工程建设等板块跌幅较小。

天天基金投资策略：宏观层面上，当前外围股市全面重挫，全球资本市场恐慌情绪弥漫；技术面看，当前指数处于下跌趋势中，空头短期惯性较强，短期内趋势难以扭转。

在基金的配置上，我们认为，A股市场在连续多次出现“黑天鹅”事件后，投资者风险偏好已大为降低，市场风格向趋近于短线模式转变，主题投资持续性明显减弱。在人民币重新企稳前，市场仍会处于弱势震荡，可尝试进行基金定投来分散持仓成本，同时关注短融债以及债券基金的投资机会。

买基金赚超额收益基金代码基金简称近一年收益手续费操作519066汇添富蓝筹稳健51.58%1.50% 0.15%购买 开户购买000463华商双债丰利债券A25.42%0.80% 0.60%购买 开户购买540006汇丰晋信大盘股票A23.50%1.50% 0.15%购买 开户购买519061海富通纯债债券A17.66%0.80% 0.08%购买 开户购买，天天基金研究中心，截至日期：2016-01-08

市场走势

板块涨跌幅

基金观点

广发基金：挖掘结构性机会 择股注重业绩驱动

开年第一周，市场在4个交易日遭遇两次熔断，全年的行情到底会如何演绎？作为业内新锐基金经理的代表，广发基金权益投资一部副总经理、广发新兴产业拟任基金经理李巍认为，考虑到我国正处于经济转型和货币政策宽松的大环境中，A股市场的整体估值或许很难下降，2016年大盘股与小盘股的股价表现可能会相对接近，在投资中需重点把握有望迎来估值修复的大盘股，以及小盘股中真正具有业绩支撑的优质企业。数据显示，由李巍所管理的广发制造业精选近3年累积收益率近150%，稳居同类基金前列。

　投资“树苗型”企业 分享企业成长

作为标准的80后基金经理，李巍具有非常扎实的投资功底。2005年加盟广发证券自营部，先后任医药、交运行业研究员及投资经理。2010年7月起，李巍转到广发基金权益投资一部，凭借着出众的选股能力，他入职一年便开始担任基金经理，先后管理过广发制造业精选、广发策略优选混合、广发主题领先基金。

“我是个坚定的成长股投资者。”这是李巍对自己风格的评价。

“我喜欢享受企业从小到大成长的过程，从他们的成长中挣钱，这是投资最核心的部分。”李巍向记者直言，他的投资理念是在符合人类和社会发展趋势的行业中，挖掘出未来能在行业竞争中胜出的优质公司。

在李巍看来，基金经理的工作重点是能顺应这个时代，把握到这个时代最新鲜的、成长速度最快的行业，投资最具成长性的“树苗型”企业。例如，2012-2013年正是智能手机的快速发展期，一家上市公司进入三星供应链之后，迎来了第一个产能充分释放的阶段，收入进入快速增长期。随后它又加入苹果产业链，稳步成长为全球声学器件企业的龙头。

“在那三年时间，你可以非常清楚地看到它的核心竞争力，是一个非常典型的成长股标的。投资成长股取决于这家公司在未来一段时间内能否成长为市场中的龙头。当然，企业的基本面不断发生变化，需要不断研究和跟踪公司。”李巍指出，成长股可以分为稳定增长的白马成长股和弹性较大的新兴成长股，必须结合不同的市场环境、投资风险偏好等进行灵活调整。

“例如2014年下半年开始，房地产行业迎来拐点，市场无风险利率水平不断下降。同时，大量传统行业堆积的资金开始寻求新出路，股市的投资机会增加。”基于上述宏观的基础判断，2015年上半年，李巍重点配置以互联网为代表的新兴成长股，包括生物技术、基因和细胞治疗、机器人等，获取了丰厚的超额收益。

　市场估值或逐步上行 把握结构性机会

2014年至2015年，A股市场出现波澜壮阔的牛市行情。站在2016年初的起点，李巍预计，2016年A股市场的整体估值水平或许仍将持续上行，把握市场中的结构性机会将是投资中的重中之重。

他向记者解释，首先，中国传统经济的增长模式已发生根本性逆转，传统靠房地产和出口去拉动中国经济增长的模式已经不能持续，这个大格局决定了许多周期性行业并没有太好的交易机会出现，所以投资的重点应该集中在新兴行业。

其次，我国的货币政策趋于宽松，加上房地产的景气周期到达顶点后，居民的财富配置方向发生变化，权益类市场的吸引力正在不断提升。“如果与发达国家作对比，中国居民的股权类投资占比还处在一个很低的水平，这就意味着现在的这种财富转移还远没有结束，A股整体的估值水平可能也不会轻易下降。”李巍表示。

“第三，我国目前有大量的资产没有被证券化，而且这些资产中有相当一部分质地相当不错。”李巍说，2014年起，许多上市公司通过转型或是收购的方式实现扩张，优质的投资标的正在不断出现。他预计，未来伴随注册制的推行，上市的“堰塞湖”问题被解决，一批优质的上市公司将受到追捧。

　降低收益预期 择股注重业绩驱动

过去一个月，市场风格曾一度偏向蓝筹股，有声音讨论风格转换。对此，李巍表示，2016年市场中大小盘股的股价表现或许不会像往年一样存在明显差异，两者都会有机会，也都会面临风险。

究其逻辑，李巍表示，首先，新兴产业经过2014和2015年上半年的炒作，许多个股的股价已经透支了未来两三年的增长和发展空间，虽然现在依然可以找到一些通过外延式并购谋求发展的好公司，但总体而言，小股票向上的弹性在变小，风险收益比在下降，未来面临业绩无法兑现的风险。

第二，2016年市场无风险收益率下降，这或许将促使大量传统渠道的资金转而追求一些分红收益率较高的大盘蓝筹股，李巍预计，这一类标的在2016年的吸引力在上升，并且有望迎来一轮估值修复的过程。

“综合来看，2016年市场很难再出现趋势性的整体上涨行情，在配置中需要更有耐心地去持有一些分红收益率高的个股，尤其要重点挖掘一些市场中被低估的公司，这将是2016年一个很明显的变化。”李巍表示，过去两年，股票资产提供了较高的回报，但2016年投资难度加大，需要降低收益预期。

谈及2016年A股市场的潜在风险事件时，李巍表示，美联储在2015年12月完成第一次加息 ，现在市场普遍的预期是2016年还会有两次加息，但是如果美国经济恢复得非常好，加息节奏频率超出市场预期，那么将会对所有的人民币资产带来压力，也会影响到A股的整体表现。

“另外还有两个小概率事件，就是地方债务风险是否会大面积爆发，以及注册制之后对市场的冲击究竟有多大？站在目前的时点，我认为这两项危机在2016年发生的可能性并不大，但是依然需要密切持续地跟踪。”

从中长期的主题投资角度看，李巍表示将重点关注，VR、精准医疗、人工智能三大主题投资机会，“这三大主题是值得长期看好的，永远都会有机会，尤其是一旦市场的风险偏好提升，它们的弹性较大。”

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