南方基金杨德龙：A股市场呈现缩量整理走势

上周A股市场呈现缩量整理走势，小盘股超跌反弹，大盘股横盘整理。全周来看，沪指上涨1.27%，收于3200点。创业板指数重新站上2000点整数关口，收于2060点。

经济面，8月CPI小幅走高，但仍低于政府工作目标值，且PPI继续走低，消费品通胀压力不大而工业品通缩压力加大，整体物价环境不会对货币政策产生负面影响。同时，8月进出口数据仍低迷，宽松政策仍有必要延续，对A股市场总体偏利好。人民币汇率改革再次推进，离岸人民币大幅上涨，央行显示了有能力继续维护人民币汇率稳定，这将有利于稳定投资者对人民币资产的预期。

央行9月11日宣布自2015年9月15日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。即维持期内，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额算术平均值与准备金考核基数之比，不得低于法定存款准备金率。同时，为促进金融机构稳健经营，存款准备金考核设每日下限。即维持期内每日营业终了时，金融机构按法人存入的存款准备金日终余额与准备金考核基数之比，可以低于法定存款准备金率，但幅度应在1个(含)百分点以内。本次准备金考核办法的调整利好银行，一定程度上释放了银行的流动性，银行可以用来配置更高收益率的生息资产，对银行息差将有小幅帮助。银行管理流动性难度适当下降也有利于银行降低流动性管控成本。目前银行股估值便宜，安全边际高，但在弱势环境下，银行板块估值持续提升的空间有限，仅能作为防御性品种进行配置。

综合看，A股经过大幅下跌后，风险释放较多，很多蓝筹股已经跌出价值，而个别股票已经提前指数跌到牛市启动前的价格。短期内管理层不断释放利好，有利于稳定市场，进一步大幅下跌风险有限。目前两市成交量持续萎缩，一方面说明看空的投资者仓位已经很轻，空头力量衰竭，另一方面说明投资者信心不足，不敢轻易入场抄底。整个九月份都是震荡筑底走势，建议投资者耐心等待底部出现，轻仓参与超跌个股反弹。

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