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赎回压力山大?理财公司忙“救驾” 摊余成本法估值成“叫卖”热点
2022-12-23 11:30:08 来源:北京商报
简介:今年以来,债券市场调整不断,让前期表现较为稳健的固收类理财产品出现了净值回撤现象,也让理财公司面临不小的“赎回”压力。为了增强投资者信心,消
原标题:赎回压力山大?理财公司忙“救驾” 摊余成本法估值成“叫卖”热点
今年以来,债券市场调整不断,让前期表现较为稳健的固收类理财产品出现了净值回撤现象,也让理财公司面临不小的“赎回”压力。为了增强投资者信心,消除净值波动带来的负面影响,12月21日,北京商报记者注意到,已有不少理财公司推出了采用摊余成本法估值波动控制的理财产品,并将此类产品作为震荡市场的首选。虽然摊余成本法估值有助于平滑持有期内净值波动,不过,也有理财公司人士直言,该方法大面积推广使用的可能性偏低,也仅是理财公司为平滑收益的一种方式,待债券市场波动恢复常态后,理财产品净值波动也有望逐步降低。
多家理财公司力推“低波动”产品
“摊余成本估值,净值更安心”“持有到期资产,策略更放心”……北京商报记者注意到,在债券市场调整不断的背景下,近段时间以来,理财经理除了在社交媒体分享净值波动知识安抚投资者情绪之外,还卖力推荐“低波动”风险理财产品,其中以摊余成本法估值为主流。
“摊余成本产品重磅首发!”根据一位股份制银行理财经理晒出的产品宣传海报,这是信银理财发行的一款名为(安心+)全盈象固收稳健一年封闭式1号D(私银)理财产品,购买起点为100万元,募集期为2022年12月19日-2022年12月23日,产品风险等级为PR2级,产品类型为公募、固定收益类、封闭式产品。
据了解,该产品属性为固收类产品,底仓主要投资银行间短融中票、PPN1、交易所非公开公司债等信用债品种、非标准化债权类资产、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券、非公开定向债务融资工具、债券型证券投资基金,以及同业存单等少量货币市场类资产。在宣传界面,信银理财将“摊余成本估值、波动控制,更放心”作为主要信息展示。
无独有偶,苏银理财近期向投资者力推的“启源现金1号”理财产品也采用了摊余成本法估值。在宣传界面苏银理财表示,“今年以来,受市场利率下行、产品投资标准大幅提高、投资风险主动降低等因素影响,现金管理类产品整体收益呈下滑趋势,但‘启源现金1号’七日年化收益率依然大幅跑赢全市场货币基金均值,处于市场同类产品前列,是客户震荡市中的好选择”。
对力推“低波动”产品的考量,一位理财公司相关人士表示,今年以来,由于内外多重复杂因素影响,金融市场波动较大,部分理财产品净值波动随之增大,也导致部分理财公司有动力通过采用摊余成本法估值方法,以降低理财产品估值波动,稳定投资者信心。
融360数字科技研究院分析师刘银平在接受北京商报记者采访时表示,10月底以来,由于债券市场震荡,理财产品再遇净值下跌潮,很多投资者的持仓收益率大幅下降甚至出现浮亏的状态,此时采用摊余成本法对理财产品进行估值,产品收益率会比较稳定,投资者也更易接受。
摊余成本法估值难成主流
众所周知,理财产品主要投向存款、债券等固收类资产,债券价格受市场利率、宏观经济环境等因素的变化而产生波动,进而传导到产品净值。“资管新规”之后,理财产品全面“净值化转型”,要求采用市值法估值,理财产品净值会根据市场情况每日调整。例如,当市场利率快速攀升时,债券价格下跌,理财产品净值随之下跌。
所以,在市值法估值方式下,产品净值可能会有较大的波动,为了安抚投资者情绪,减轻赎回压力,不少理财公司开始推出以摊余成本法估值的理财产品。上述理财公司人士直言,摊余成本法估值有助于降低市值法估值的净值波动相对大等问题,有助于平滑持有期内净值波动,受部分稳健型、偏好预期收益稳定投资者欢迎。
从理财经理晒出的宣传册也可以看到,采用摊余成本法估值的理财产品,净值波动幅度较低,呈现一条向上波动的平滑曲线,而在市值法估值方式下,理财产品收益表现则由多条长短不一的曲线组成,波动幅度较为明显。
“摊余成本法是将资产的票面利率或商定利率在剩余期限内平摊。”刘银平介绍称,其优势在收益率波动较小,大部分货币基金采用的就是摊余成本法,如果封闭式理财产品配置的资产在封闭期内不交易,将持有到期,或者是金融资产没有活跃的交易市场,或者没有报价,可以采取摊余成本法估值。
不过,并不是所有理财产品都可以采用摊余成本法估值。一位城商行理财部门人士表示,行内净值型理财产品按照《企业会计准则》和《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》关于金融资产估值核算的相关规定,确认和计量产品的净值。针对所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期、所投金融资产暂不具备活跃交易市场,或者在活跃市场中没有报价的产品,不能采用估值技术可靠计量公允价值采用摊余成本法估值。
该方法大面积推广使用的可能性也偏低。一位银行理财部门人士直言,采用摊余成本法估值也仅是理财公司为平滑收益的一种方式。一方面,国内完成理财产品净值化转型,就要打破这种理财产品保本保收益的“假象”;另一方面,近期债券市场等波动属于非常态,随着短期因素影响淡出,市场情绪恢复,净值波动有望逐步降低。
在南财理财通特邀专家卜振兴看来,摊余成本法估值的优势主要在于没有净价波动,资产收益变得更加平稳,这种估值方式目前还谈不上主流,未来符合要求的资产可能会将摊余成本估值作为一个主要的选择。
应不断优化资产配置结构
随着理财产品估值方法向公允价值计量原则的切换,产品底层资产的波动将直接反映在理财产品的收益表现上,未来,依靠摊余成本法估值以平滑收益的方式难以为继。
刘银平指出,采用摊余成本法估值需要满足两个条件:一是产品是封闭式的,在封闭期间资产不会交易,需持有到期;二是产品是封闭式的,资产不具备活跃交易市场,或者在活跃交易市场中没有报价。理财产品配置的资产中,债券占比最高,而且大部分都是可交易的债券,对于中长期封闭式产品来说,可考虑用摊余成本法估值,但对于中短期产品或是开放式产品来说,摊余成本法估值并不适用。此外,采用摊余成本法估值,不利于理财产品打破刚性兑付,也不利于投资者风险防范意识的培养。
对理财公司来说,在市场震荡时,及时优化资产配置比例,运用金融工具对冲市场风险,降低产品净值波动,提升资产管理“硬实力”才是亟待解决的问题。
正如卜振兴所言,理财公司应提高大类资产配置的能力,通过不同资产的搭配熨平收益;运用好衍生对冲工具,平抑产品收益波动,同时,加强研究分析能力,做好市场预判。
机构也意识到提升投研能力建设的重要性。一家股份制银行理财公司人士表示,从理财公司中长期发展看,需要理财公司加强投研能力建设,加强权益类资产等方面的研究;增强创新能力、丰富产品体系,满足投资者多元化需求。优化资产配置结构努力降低净值波动,并加强投资者教育,树立长期价值投资理念。
北京商报记者 宋亦桐
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