诺德基金周高华：定增投资不可一味同声相应

7月7日是2020年高考的第一天。在今年的江苏高考中，语文作文考题的关键词叫“同声相应、同气相求”。年轻人不同于往辈，这些蓬勃的生命出生于信息技术围绕的世界。在这个世界，互联网拉近了人与人之间的距离，增强了彼此的链接。一个年轻生命人格的塑造在于各种认同感的堆积，但是在现实社会，更加需要这样的人，他们不随便趋同，敢于独立判断。面对复杂问题，人们越去寻求同声相应，可能越会感到迷惑。人是社会性的，的确需要一定程度的同气相求。

正所谓道不同不相为谋。但过分的趋同有时候是灾难性的。这话在A股登临3300点之上时还是有必要重新提及的。疫情之后，我们看到各国政府竭力拯救停摆的经济，释放出了大量的货币和财政政策的红利。笔者认为这会造成市场上的流动性整体抬升。尽管国内基本面在有力的政策作用下正在逐步好转，但依然需要看到疫情发展到中期可能会有反复，此外海外确诊人数还在创新高，内、外需的复苏谈不上特别强劲。市场从3000点以下一跃而起，不能说没有基本面边际好转的影响，但是也少不了流动性“推波助澜”的作用。人的情绪是易染的，正如上文所讲的同声相应。这种趋同性有时会让人丧失对事物做出独立判断的能力。连续三日百亿的北上资金当中不乏全球宽松后的热钱。我们定不能一概认定这是价值行为。

定增市场目前项目发行折扣也越来越低，这种境况像极了五六年之前。我们常说的增发收益来源于三个方面，大概投资人或多或少已然忘却。后续投资机会如何把握，其实已经成为一个很有挑战性的问题。在这个市场几乎一切机会起于分歧，湮于一致。在项目寻找上一定不要忘了《孙子兵法》中的训诫——“昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。”

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