长盛基金杨哲：充裕流动性对可转债估值具有一定支撑

在一季度全球市场震荡背景下，有“低调的投资高手”之称的可转债基金再次令投资者眼前一亮。近年来随着可转债市场持续扩容和成交活跃度增加，基金公司积极布局，部分产品表现出色或”高能“频现。表现最为突出的是长盛可转债基金，银河证券基金业绩评价报告显示，截至5月8日，在三级分类中长盛可转债基金C（003511）获得2019年与近一年的第1名，近三年的第2名，收益率分别为33.27%，24.50%和34.75%，成立以来的年化平均净值增长率为9.24%；长盛可转债基金A（003510）获得2019年与近一年的第4名，近三年的第5名，收益率分别为32.87%，24.61%和32.53%，成立以来的年化平均净值增长率为8.78%，成立以来大幅跑赢同期市场和同类平均水平（同期中证综合债年化收益率为4.57%，偏债混合基金年化收益率为3.94%），中长期超额回报表现不俗。

从历史数据来看，中证转债指数自2003年成立以来涨幅大幅超越同期上证综指的表现，对于转债指数能够获得超额回报的原因，长盛可转债基金经理杨哲近期在接受线上采访时表示，从属性上来看，可转债可理解为“债券+股票期权”组合，进可攻退可守，能够分享股票上涨的受益，同时在股市大幅下跌时，能够一定程度上控制回撤；历史上，在多轮牛市中可转债跟涨能力出色，在熊市中后期和震荡时期可转债的风险收益比表现也较好；从市场情况来看，自2017年再融资新规以来，可转债市场迅速扩容，覆盖行业和优质发债企业持续增加，可转债类型分布也更均衡，可转债基金在组合构建上可采取更多策略，布局更多优势行业，把握龙头企业的超额收益。

据悉，长盛基金在可转债品种优选方面，需经过信用研究部门、股票研究员、转债研究员以及基金经理层层筛选把关，并根据市场行情及时动态调整。从一季报中也可了解到，长盛可转债基金坚持稳健操作思路，在经济放缓、疫情扰动及逆周期调节政策加码局面下，把握市场调整机会，灵活调整股票和可转债资产仓位，精选配置行业景气持续改善、盈利增长确定、估值水平合理的个股和转债，减持了部分涨幅过高品种以锁定收益；同时，积极参与可转债新券的发行申购，增厚组合收益。

展望后市，长盛基金杨哲表示，随着国内企业复工复产率稳步提升，以及在政策支持和投资消费等刺激下，二季度经济大概率环比改善，同时欧美疫情逐步得到控制，对未来股市持中性偏乐观态度。可转债投资配置方面，二季度各方面因素对股市影响好于一季度，充裕流动性对可转债估值具有一定的支撑，当前或为可转债配置较好时期，可紧跟结构性行情，从中长期视角选择景气持续改善行业，如以5G通信技术为基础的新一轮科创周期的相关行业，并结合当前疫情和政策环境，重点关注复工后需求能够确定性修复的行业如大消费、新老基建等行业，转债个券重点选择盈利增长确定性高、绝对价格与转股溢价率相匹配、有一定安全边际的龙头标的。

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