浦银安盛：春季大概率会有一波上涨行情

浦银安盛基金最新发表的1月市场观点称，从基本面看，经济领先指标显示经济仍然稳定。2016年12月中采PMI小幅回落至51.4，但仍是2011年以来同期的最高；11月固定资产投资当月同比8.8%，较上月持平；11月工业增加值6.2%，较上月微升，关注专用设备、公用事业、汽车、饮料行业增加值上升，而钢铁、化纤、有色、煤炭行业增加值下降；11月社会消费品零售同比10.8%，较上月的10.0%有所回升；且实际消费增速仅9.2%，仍处历史低位。

浦银安盛表示，从历史来看，银行存在一季度的放贷冲动，而且节后资金利率回落，企业投资增速上行，带动市场对于经济回升的乐观预期。但是目前来看，虽然货币政策从宽松趋于中性，但春节前不至于显著收紧；1-2月经济数据合并公布，在此之前下行风险难以证实。从政策层面来看，混改、农业供给侧结构性改革成短期催化剂。去年12月9日，高层会议将“农业供给侧结构性改革”排在2017年具体任务的第一项是非常特殊的。货币政策上，趋紧态度明确。去年12月央行公开市场操作净回笼1450亿，11月净投放150亿，较9、10每月4500亿左右的净投放大幅减少。财政政策上，正面临收入下行抑制支出的局面。去年11月财政收入小幅下降，支出小幅回升。11月份财政支出1.8万亿，增长12.4%；财政收入1.1万亿，增长3.6%。

浦银安盛认为，经过前期的调整，风险有所释放，而且春节前后处于流动性趋紧、经济回落均难以被证实的窗口期，叠加A股每年的春季大概率会有一波上涨行情，因此人心思涨。但1月大概率是小反弹，幅度有限。行业方面，金融板块基本面见底，估值偏低，可重点关注。全年来看，全球的投资逻辑仍是货币政策正常化，前期受益于低利率的股、债等金融资产估值将受压制，而实体相关的商品等在2016年大涨之后，需要2017年更为强劲的需求才能支撑。

（：柳苏源 HN091）

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