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沪指重返三千点军工股强势有色板块出现分化

2016-07-05 10:30:07 来源：互联网

简介:延续昨日大涨，沪指早盘震荡走强，重返三千点。截至发稿，沪指上涨0.58%，昨日大涨的有色金属板块出现分化，龙头兴业矿业继续一字板。军工股表现

延续昨日大涨，沪指早盘震荡走强，重返三千点。截至发稿，沪指上涨0.58%，昨日大涨的有色金属板块出现分化，龙头兴业矿业继续一字板。军工股表现强势，中船防务二连板。 K图 000001_1

延续昨日大涨，沪指早盘震荡走强，重返三千点。截至发稿，沪指上涨0.58%，昨日大涨的有色金属板块出现分化，龙头兴业矿业继续一字板。军工股表现强势，中船防务二连板。

西部证券：

我们对中国宏观经济与A股市场的长期走势更为乐观，但在国内经济复苏仍存在较大不确定性、A股各主要指数技术指标出现量价背离的背景下，短线市场风险亦不应忽视。

中信证券：

短期对市场有潜在系统性影响的事件明显减少，而投资者的预期难以达成一致，有限的存量资金集中于部分热点中，预计短期市场面临的依然是在指数区间波动的结构性行情。

中信建投：

下半年的重点在于把握市场第二波行情的节奏。对于商品而言，第二波行情已经开启；对于股市而言，向上突破的逻辑还不坚实。从时间上看，股市欲真正进入第二波行情还要等待经济企稳和改革红利释放的信号。

长江证券：

目前市场处于震荡格局中，风险偏好已经有相当幅度的提升，未来指数上升空间不大。市场特征较为类似去年11-12月，基础配置坚守景气与确定性方向，短期交易重点还是寻找补涨行业与主题。

中金公司：

考虑到市场已经连续下跌较长时间、年中季节性流动性偏紧阶段已经过去、G20会议之前存在维稳预期，且在9月前暂时看不到大的影响事件，市场可能存在阶段性情绪好转可能。

东吴证券：

政策环境温和，或迎来“吃饭行情”，建议关注券商+消费相关+产业创新类个股。

兴业证券

风险偏好将进一步提升 “吃饭”行情继续

英国脱欧公投对A股市场的“利空”影响主要是短期情绪和心理上的，而带来的“利好”是实实在在、方方面面的，投资者应抓紧布局7、8月份“吃饭”行情。

一、展望：向上是阻力更小的路径

市场近期关心的主要问题及我们的看法：(1)英国脱欧公投“靴子落地”后全球风险资产反弹。上周全球股市、大宗商品市场均大幅上涨，富时100指数甚至创下年内新高，而美元、日元等避险货币下跌，背后反映的是风险偏好的修复以及对全球流动性预期的改善：a、英国脱欧公投后各国央行纷纷表态将维护市场稳定，美联储在下半年尤其是7月加息概率大幅降低；b、英国脱欧公投后市场避险情绪下降，但金、银价格继续上涨，反映对未来流动性预期的改善。(2)国内商品期货大涨，“黑色系”卷土重来。上周国内商品期货重拾升势，其中螺纹钢主力合约上涨15.6%，铁矿石主力合约上涨13.5%，黑色系大涨主要有三个因素：a、人民币汇率贬值的传导；b、受益于流动性预期改善；c、宝钢、武钢合并，河北宣钢搬迁等举措预示供给侧改革的超预期推进。

对市场的判断：向上是阻力更小的路径，风险偏好提升将扩散，7、8月“吃饭”行情继续。(1)英国脱欧公投风险测试后A股市场不跌反涨。6月24日，在英国脱欧公投冲击下A股市场一度下挫至2800点附近，之后被迅速拉回；上周在风险逐步消化的同时，市场开始更关注英国脱欧公投带来的实质性利好，以及各国央行维稳市场的表态和流动性改善预期，最终大盘全周上涨2.74%，A股迎来7月“开门红”。此次英国脱欧公投风险测试表明现阶段市场仍由做多力量为主导，向上是阻力更小的路径。(2)7、8月“吃饭”行情进行中，风险偏好提升将从局部向全面扩散。自下而上看，5月下旬至今，新能源、OLED、次新股等部分板块已出现赚钱效应，而部分热点板块的活跃通常是市场领先指标。目前7、8月份的“吃饭”行情正在进行中，“先富将带动后富”，市场风险偏好提升将从局部向全面扩散。(3)7、8月往往是年内性价比最优的“黄金窗口”，充满“正能量”：a、半年报超预期将为市场提供更多做多能量和标的；b、三季度改革预期强化(供给侧改革、军改、财税改革、国企改革等)、政策红利释放(深港通)将共同提升市场风险偏好。c、G20峰会(9月4-5日)前汇率、A股市场等出现“黑天鹅”概率较小，系统性风险将被平抑；d、若二季度经济数据再度滑落，三季度财政政策有望再发力，同时通胀、汇率等因素不会对货币政策构成制约，政策将迎来“蜜月期”。(4)从仓位结构角度看，7、8月份仍有仓位提升的空间及动力。2016年已过半，而当前多数绝对收益产品的仓位不高，下半年业绩压力较大。我们认为，投资者有动力选择7、8月份这个年内性价比最优的“黄金窗口”进行加仓或提升风险偏好，从而触发“吃饭”行情。

二、投资策略

对新能源、OLED等“强者恒强”板块，建议存量做波段，寻找新标的或新热点。5月份以来虽然指数波动不明显，但新能源、OLED、稀土、次新股等板块在资金集中抱团下大幅上涨，走出独立行情。对于这些前期最强势板块，目前仍持有仓位的投资者可以围绕此前的重仓股进行波段操作，或寻找、发掘此前关注度不高或最近转型的新标的或新热点。

对“超跌反弹”板块，建议寻找安全边际+短期催化剂的公约数。从安全边际+短期催化剂的公约数出发，建议关注医药(半年报业绩良好)、传媒(盗墓笔记、诛仙等大IP，7月份为国产电影保护月)、计算机(物联网、信息安全等子板块热点多)、通信(量子通信)、军工(改革预期提速、事件性因素催化)、国企改革(改革预期提速)等板块。最近这些板块的市场关注度逐渐提升，但机构持仓占比提升不明显，显示仍处于布局阶段。

风险偏好边际改善弹性最大、资金有望集中抱团的板块：券商。(1)6月份市场风险集中释放，而停复牌和退市制度的完善以及未来深港通等政策红利的落地，将进一步修复风险偏好，建议关注风险偏好边际改善弹性最大的券商行业。(2)从仓位配置角度，券商股有“指数加强版”特征。在市场风险偏好提升、做多动能强劲但缺乏具体标的时，券商股通常会成为资金集中配置进行“抱团取暖”板块。

三、主题投资

新能源与智能汽车、OLED产业链近期表现优异，我们看好其长期上涨逻辑与成长性，维持推荐。

从当前风险收益比+催化剂角度，继续推荐量子通信(量子通信卫星发射、京沪线建成).

最后，看好改革相关板块(军工改革、国企改革、供给侧改革)，核心逻辑是市场对改革的预期过低，边际上超预期概率较大。只要未来改革进程有节奏上的加快或实质举措兑现，比如严格执行煤炭的276政策，就将对板块形成刺激和推动。

海通证券

利空阶段性出尽，多方力量在积蓄

一、利空阶段性出尽，空方力量衰竭

6月24日英国脱欧公投结果公布，预示着阶段性利空已经全部落地。虽然公投结果出来后的前两天全球风险资产价格纷纷大跌，但第二天的跌幅就收窄，第三天开始风险资产价格普遍反弹，英国富时100指数、美国标普500指数、纳斯达克指数、道琼斯指数基本已经回升至公投公布后的水平附近。展望未来两个月，国内外宏观政策面相对平静，利空已经阶段性出尽，空方力量已经衰竭。相比2015年，2016年形势更加复杂，市场对于美联储加息次数、人民币波动幅度、中国经济增长压力等重要宏观假设的预期会有所反复。现在2016年已经过半，年初的各种预期也已经发生了很大变化。而市场预期的波动和反复是震荡市的鲜明特征，也正因为如此，市场情绪的变化引发了市场波动。

二、多方积蓄力量中，天平倾向多头

短期市场成交量、换手率等数据仍处于较低水平，机构投资者仓位整体并不高，叠加频频落地的利空与不断积蓄的多方力量，市场后市天平更有利于多方。部分投资者担忧7月4日万科A复牌后持续走低会拖累市场。万科A自2015年12月18日停牌以来，上证指数、深成指数、沪深300、全部A股跌幅的中位数是18%、18.5%、16%、21%。我们测算，万科A在深成指、沪深300中的流通市值占比分别为3%、1.3%，对市场整体影响有限。而随着4月中以来利空因素的密集落地，未来市场仍然存在一些潜在的积极因素，其中包括创新加速、国企改革提速、金融改革推进等方面。

三、操作策略：多头市场，保持积极

对于6-12个月的中期市场而言，我们维持震荡市格局判断。上证综指从5178点跌至2638点，熊市主跌浪已经过去，当前流动性环境偏中性，去产能、去杠杆的经济背景类似于1990年代末，经济增长和企业盈利进入“L型”筑底阶段，资金不会系统性流入或流出股市，股市进入存量资金博弈的震荡市格局，中期而言市场运行相对中性。震荡市就是通过时间消化估值，类似1994-1996年、2002-2004年、2012-2013年。震荡市的上下波动主要源于政策、事件影响、风险偏好。我们对两个月内的短期市场偏乐观，潜在积极因素如创新加速、国企改革提速、金融改革推进等，市场风险偏好将阶段性提升。

中期建议布局稳增长和高成长两个方向，短期建议关注券商、国企改革(军工)。回顾国内外历史，震荡市以业绩为王，中期继续以20-30倍PE的稳增长类个股为底仓，如食品饮料、家电；短期重点提示券商、国企改革(军工)机会，其中券商基本面最坏时期即将过去，估值处于历史低位，目前PE仅12.5倍，PB仅1.9倍。

湘财证券

7月上行时间窗口到来

在英国脱欧公投的不确定性落地、美联储FOMC会议确定未来货币政策偏向宽松、6月解禁潮结束、深港通开通预期升温等诸多因素的作用下，A股市场将大概率迎来7月上行时间窗口，本周市场有望向上突破。

第一，英国脱欧公投后，作为风险资产的英国股市在指数大幅下跌后很快收复失地并创出阶段性新高，表明市场资金对英国“脱欧”持肯定态度。从长期看，英国的经济前景可能好于欧盟。脱欧公投当日英镑跌幅超10%，欧元跌幅只有8%左右，但我们认为欧元对英镑的相对强势是暂时的，中期看英镑表现将好于欧元。英国一旦“脱欧”，将切断欧盟内部的系统性风险扩张路径，而“脱欧”后英国对欧盟贸易方面受到的影响完全可以通过重新与欧盟签订协议来解决，我们看好英国“脱欧”后的经济前景。对于A股市场而言，由于存在“沪伦通”的预期，英国股市的强势将对A股市场构成间接利好。

第二，“深港通”年内开通应该无虞，增量资金不断流入对A股市场构成中期实质性利好。回顾2014年牛市，行情起点正是“沪港通”开通后券商板块的带动。在本轮行情中，券商股很可能会重复2014年的故事，对券商板块应予以重点监控。如果出现大幅向上动作，很可能是一轮新行情开始的指引。

最后，技术形态上，上证综指在2800-2850点这一前期平台处得到了二次支撑后选择向上，目前已经突破了上方第一压力位2940点，下一目标位将是3050点。

西南证券

半年报或再催化中级反弹

目前上市公司开始陆续公布半年度业绩预告，半年报业绩有可能成为支持市场中级反弹的又一催化剂。业绩与指数作为基本面与心理面因素，是相互印证和相互作用的。指数之前在2800点左右构筑了一个比较扎实的阶段性底部。我们判断，很有可能是部分先知先觉的长线资金已经预计到某些企业业绩增速可观，进而先行布局。而当这样的企业达到一定比例和数量时，整个市场也便呈现出支撑力强的特点。从历史上看，A股指数是上市公司业绩的晴雨表。以年为单位，除了2014年下半年至2015年上半年的主板牛市，指数涨跌基本都有企业盈利或者盈利边际变化作为支撑。

从半年报预告来看，上市公司业绩有可能超市场预期，从而对指数构成支撑。截至2016年7月3日，A股市场共有1061家公司披露了2016年度半年报业绩预告，其中主板披露了75家(披露率为11.9%)、中小企业板786家(披露率为99.4%)、创业板75家(披露率为14.6%)。从业绩预告情况看，中小板公司预计2016年上半年实现归母净利润为930.1亿元，而2015年上半年相对应的归母净利润合计为664.7亿元，2016年同比增长39.9%，创历史新高。

在目前点位投资者可以对后市多一份乐观。目前中级反弹正在路上，维持20%反弹幅度的判断。建议关注食品饮料等有业绩支撑的行业；增配电子、北斗导航、量子通信等有预期、有催化的新兴产业；重视前期滞涨的钢铁、煤炭板块在供给侧改革推动下的预期修复行情。

招商证券

或已接近反弹目标位

走势情景与区间判断：市场大概率处于短期反弹途中，但反弹接近目标位的概率在提高。大小盘或再次发生共振，市场波动可能加大。从场内人气来看，创业板将是行情“冲锋部队”。

市场情绪变化：英国脱欧公投事件使得全球货币宽松预期上升，风险资产和避险资产价格齐舞，国债收益率创新低，黄金和大宗商品价格反弹。A股市场近来也安然度过国内外各种事件的冲击，但目前指数上涨并不代表市场整体情绪明显提升，只是波动中没有回落而已。我们注意到：1、连银行股都参与了板块轮动，没轮换到的板块屈指可数；2、近期轮动板块的行情持续性普遍不佳，力度也偏弱。

流动性和基本面、政策面观察：经济增速和CPI预计都处于下滑趋势，6月经济先行指标显示需求端有持续收缩迹象；制造业和固定资产投资增速预计继续下降，居民收入下行压力加大，消费可能受到影响；央行再次开展巨量逆回购操作，平滑市场流动性压力，MPA考核平稳过关；二级市场限售解禁压力下降。

风格和配置：主题波动加大，风格方向难以判断，维持“偏谨慎”判断。1、滞涨板块存在补涨需求，但持续性不易判断，关注煤炭、地产、万物互联的二级子主题；2、科教文卫类板块有望不断出现强势主题，各种存在“政策、会议、活动”催化的主题中推荐车联网；3、从中期来看，白酒可以作为最具确定性的超配板块。

国泰君安

高仓位下的消耗博弈

仓位已高，消耗博弈。在过去两周的路演交流中我们发现，乐观派明显增加，相对收益投资者和绝对收益投资者的仓位都已经进入到高水位区域。少数投资者甚至认为当下市场类似2014年7月前的市场，行情启动只缺一个“点火器”。但我们认为，在市场微观结构改善前，趋势性行情尚缺乏微观基础。第一，A股市场当前的股东结构表明市场短期波动更多是博弈因素引起，不会引发和基本面之间的相互催化。第二，自2015年6月指数冲击至5178点以来，市场进行了三轮调整，每次调整都以快速下跌的节奏完成，这使得上方套牢筹码在下跌过程中很难有换手机会。显然套牢筹码并没有经过长时间的释放，这将制约市场上行空间。而在微观筹码结构改善前，高仓位下市场进行的存量博弈仍然是一场消耗战。

“吃饭”还是“买单”？存量博弈的精髓在于集中力量在有限的领域内进行集中突破，从而获取结构性超额收益。但在过去一周中，这一博弈行为有进入消耗战的趋势。第一，板块轮动加速，但却未形成主线，表明存量资金在多个板块中的左冲右突并未带来明显效果。第二，大小非净减持规模扩大进一步吞噬存量资金。2016年以来大小非净减持规模逐月增加，2-4月的月均净减持规模仅在80亿元左右，但5月已增加至145亿元，6月更是扩大至280亿元。目前市场存在“吃饭行情”的预期，但短期更需要搞清楚的是：“吃饭行情”谁来买单？

一致预期乐观时应保持清醒。今年以来市场的最大特征就是一致预期乐观时反而更需谨慎，一致预期悲观后反而难有进一步下跌。近一段时间以来市场对利空消息无视，对潜在利多因素却更易相信，预期又进入相对乐观时。虽然当下结构性机会仍可适度参与，但乐观预期趋于一致时投资者仍需保持一份清醒。市场在进入存量博弈的消耗战后，可博弈的窗口期正在收敛，未来仍需关注监管趋严与金融去杠杆带来的潜在冲击。尤其是监管领域，目前正从上市公司层面的一级市场发行环节向二级市场交易环节蔓延。此外，对债券市场上的信用违约和流动性的潜在冲击同样需要给予关注。

重视军工、国企改革主题。军工行业正在加速迎来甜蜜期，内外多重因素共振下军工板块有望成为存量博弈的下一个超级热点。我们首推“三军将士”组合：四创电子、奥普光电、钢研高纳。此外，具备业绩超级周期的消费品仍是追求确定收益的重要投资主线，如食品饮料(泸州老窖)、航空(南方航空)、小家电(苏泊尔)等。同时建议积极参与热点主题，如物联网主题、国企改革主题(宁夏建材)、PPP主题(华控赛格)、语音交互主题等。

国信证券

小心“吃饭”不成蚀把米

上半年经济数据将陆续公布，目前来看，6月制造业PMI回落至50%，较5月份小幅回落0.1个百分点，处于荣枯临界点，而财新制造业PMI则进一步下降至48.6%，当前国内外需求依旧疲软。从6月份高频数据看，6月发电耗煤同比增长2.1%，同比增速自2016年初以来首次转正；30大中城市房地产销售6月同比增长13.2%，增速进一步回落；高炉开工率在6月下旬逐渐回升。因此，整体来看，当前宏观基本面整体平稳，下半年经济增速失速下台阶风险较小。

进入7月，市场此前预期的“吃饭行情”能否如期而至？结合此前两轮大盘反弹的背景，当前宏观基本面整体边际平稳，经济增速短期不会失速下台阶；二至四季度，企业盈利较2015年仍将继续改善，但一季度增速有可能是年内高点；风险偏好方面，尽管前期海外风险事件，如英国脱欧公投、美联储加息等暂时消退，同时在9月G20会议前政策预计平稳，但当前资本市场监管趋严，仍将压制风险偏好。因此，综合而言，我们认为趋势性行情仍需等待，当前市场依旧处于区间震荡格局。市场热盼的“吃饭行情”可能只是一厢情愿，投资者要谨防“吃饭”不成蚀把米。

配置方面，临近半年报披露，一方面自上而下建议关注受益于上半年涨价的周期品和需求持续上升的高景气消费品；另一方面建议自下而上布局半年报业绩可能超预期个股。此外，受2015年超强厄尔尼诺的滞后影响，近期南方暴雨频发，洪涝灾害概率提升，继续建议关注海绵城市、地下管廊等与环保监测、建筑管材相关的事件性机会。

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