同样跟踪一带一路指数 3只基金业绩分化大

指数基金的投资目标，是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。然而在实际操作中，有不少追踪同一指数的基金表现大相径庭。

以一带一路指数为例，目前市场上共有5只跟踪中证一带一路指数基金，它们的业绩比较基准均为95%×中证一带一路主题指数收益率+5%×同期银行活期存款利率(税后)。目前已公布季报的基金有三只，分别是中融一带一路(168201)、安信中证一带一路(167503)和鹏华中证一带一路(160638)。三只基金均跑输业绩基准，不过跑输程度各不相同，最大的一只偏离业绩基准13.38%。

既然跟踪同一标的指数，为何三只基金的净值增长率会出现如此大的差异？界面新闻根据基金季报梳理原因如下：

首先是新基金的仓位调整带来的跟踪误差。三只基金均在5月成立，仍处于六个月建仓期内，在市场大幅波动后都经历了下折。有意思的是，这三只基金中，安信、鹏华两只基金的下折时间都在7月8日、9日之间，而中融一带一路的下折时间是7月29日。根据其净值增长率与业绩比较基准收益率走势对比图可发现，该基金在接近下折边缘进行了降仓操作，仓位调整持续了半个多月的时间，导致净值增长与业绩基准差异较大(如下图黄色圈出部分).

调仓动作使得该基金在7月中旬市场反弹时，也因仓位未满而未能赶上。但在下跌时又由于仓位较高正面撞上了大跌，导致7月28日最终触发下折。

市场大跌期间，由于成分股停牌数量过多，调整指数权重和估值方法的任务也让基金经理们应接不暇。在这种情况下，各自不同的操作时机和方法必然导致不同的业绩呈现。从三季报重仓股名单中可以看到，这些基金的前十大重仓股虽然大多相同，但比重略有不同。如下图所示：

中融、安信、鹏华三只基金的第一大重仓股分别是宁波港(601018.SH)、平高电气(600312.SH)和中国中冶(601618.SH)。根据天天基金网的统计，三者的前10持股集中度来看也差异较大，中融集中度最高，为33.25%，其次是安信31.24%，集中度最低的是鹏华，为28.79%。

从行业配置来看，中融更偏向交通运输业，安信和鹏华则偏重制造业。

另外，在中融和安信的季报中都提到了大额申赎带来的问题。市场大跌和基金下折引发了大量赎回，不仅增加了基金的交易成本，也给规模较小、流动性较差的基金带来了更多的流动性风险。

综上，新基金建仓期内的仓位调整、行业侧重点的不同、个股仓位配比的差异以及大量赎回带来的流动性问题等都会造成指数跟踪的差异。建议投资者在选择指数分级基金时，尽量选择规模较大、成立时间较长、基金经理过往业绩较平稳的老基金。

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