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天弘基金李骏：跌到深处不悲观大蓝筹环保迎配置时点

2015-09-15 09:15:31 来源：中国基金报

简介:近期，“维稳”组合拳频出，但股指并未出现明显反转，这在天弘基金互联网金融产品部副总经理李骏看来，市场跌到深处不用再悲观，市场的成交量、股票的

近期，“维稳”组合拳频出，但股指并未出现明显反转，这在天弘基金互联网金融产品部副总经理李骏看来，市场跌到深处不用再悲观，市场的成交量、股票的资产配置价值等市场正能量正在集聚，跌不下去的银行、保险等大蓝筹和估值相对合理的环保类成长股或迎来关键布局时点。

股市正能量正在集聚

虽然政府“维稳”组合拳频出，但股市仍跌跌不休。短短三个月，各主流指数逼近腰斩：从6月11日至9月11日：沪深300跌幅达36.92%，中证500跌幅达42.87%，创业板指数跌幅达46.65%。

李骏称，政府的“维稳”政策频出：一是证金公司维稳，二是证监会维稳政策频出，三是央行降息降准。在这样的市场环境下，更应理性看待后市。

李骏表示，“此轮暴跌源于股市去杠杆，目前杠杆已处于合理水平，场外配资接近清理完毕，融资融券余额占比也基本回归正常；二是证金公司持钱持券，可以期许后市慢牛行情启动。”

李骏称，在这样的市场行情下，市场正能量正在集聚：一是从成交量上观察，市场参与热情虽有所减弱，但仍相当于今年4月水平，不少机构认为结构性机会、主题热点及大跌行情下的错杀个股交易机会仍存在；二是股票资产配置价值显现，当前股票资产隐含收益率不输高等级的企业债收益率，大跌之后股票资产配置的性价比初现。

李骏分析，本轮牛市的大逻辑有望向好：第一，从居民资产配置角度看，房地产向金融资产切换属于大势所趋，股市因财富效应高、见效快，仍具有较大吸引力；第二，以国债收益为代表的无风险利率存在继续下行可能；第三，改革进程或超越市场预期，当下市场对改革形成一致低预期，未来改革可能会超市场预期，包括金融市场、国企改革、减税降费之类的诸多改革仍值得期待。

“市场跌到深处不用再悲观。”李骏说，“伴随着资本市场各项利好集聚，若有趋势性走势形成，市场风险偏好或将提升，下半场牛市或有孕育的可能。”

估值合理板块或迎布局时点

李骏认为，在当前的市场环境下，可以在不确定性中寻找相对确定性，跌不下去的蓝筹和估值合理的成长股迎来关键的布局时点。相对安全资产大金融板块、防御性与业绩增长齐舞的食品饮料板块、真成长领域环保板块都具备投资价值。

与这些板块相对应，一些基金，如天弘中证银行、天弘中证证券保险、天弘中证食品饮料、天弘中证环保产业等行业指数基金迎来布局时点。

李骏分析，大金融板块是股票市场中的相对安全资产：一是银行板块多只股票“破净”，估值下行空间有限，相较历史低位来看最大下行空间仅在10%左右，具有较高的安全边际；二是沪港通数据显示外资近期购入大量银行股；三是证券板块估值处于历史中枢低位，且具有高Beta特性，如遇市场行情或利好因素催化，极易爆发。

李骏说，“部分银行股已经跌到净资产10%以下，部分保险股也跌到内含价值以下，这是非常安全的投资区域。市场不会等到所有板块都调整到位才会反弹，而是会在已经调整到位的板块中率先崛起。”

“防御性与业绩增长较好的食品饮料板块也有投资价值”，李骏称，“食品饮料板块作为消费行业，在本轮大跌中抗跌性好，一路跑赢A股整体走势，尤其是板块中白酒行业集中度有所提高，更是在淡季出现涨价行情，业绩增长可期，在本轮下跌后已凸显出投资价值。”

在成长股方面，李骏看好环保板块。

李骏分析，一是环保板块的业绩有很好的支撑。根据已披露的半年报数据，环保产业相关的三个子板块业绩增速明显：水务处理净利润同比增长52%，环保工程和服务的净利润同比增长27%，电源设备等净利润同比增长26%。而从估值方面，环保板块的行业市盈率跌破40倍，虽略高于其历史中枢水平，但考虑其高成长性，已位于相对合理区间；二是环保政策有很大的支持力度。在经济下行风险未解除，下半年“保增长”的压力较大的情况下，财政资金不可能再投向产能过剩的传统领域，而在符合转型方向的新兴产业中，其中能够进行重资产化投资的领域主要就是节能环保；三是下半年的十三五规划、国企改革、水十条实施、土十条编制进度推进等一系列利好政策的不断出台，对环保领域将带来更多市场机会。

“良好的业绩支撑和较为合理的市场估值，凸显了环保产业的成长性、防御性和投资价值。”李骏说。

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