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华商基金：创业板估值还需消化关注被明显错杀

2017-08-03 09:27:53 来源：中国基金报

简介:由于受到国务院印发进一步推进大众创业万众创新深入发展意见的影响，叠加部分个股被证金增持的消息刺激，创业板整体呈现久违的普涨格局。对于下一阶段

由于受到国务院印发进一步推进大众创业万众创新深入发展意见的影响，叠加部分个股被证金增持的消息刺激，创业板整体呈现久违的普涨格局。

对于下一阶段的走势，我们的策略仍然是轻指数，重个股，宏观经济展现出的韧性，企业盈利阶段性的改善给整个市场带来一个相对稳定的环境，对于创业板来说，虽然整体估值还需要继续消化，但对于一些被明显错杀的优质标的，随着业绩的持续向好叠加下半年开始的估值切换，当出现类似的事件催化时，其反弹空间及时间相对来说会有一定优势，建议持续关注。

“淡季提价，旺季消化”

高端酒超预期的难度相对较大

对于最近白酒的持续上涨，一方面近期中报数据披露，预期得到了持续的验证，高端酒数据符合市场预期，次高端酒中报超预期，带动了市场的情绪。

对于白酒尤其是高端白酒，一季度奠定了全年的基础。股票涨到当前位置，参照2017年的业绩和估值意义已经不大，市场已经开始看2018年的业绩，估值切换可能提前到来，目前白酒股票的上涨或许已经透支了明年的业绩，但业绩确定性确实较强，市场对于白酒2017年业绩预期已经反应的相当充分了，高端酒超预期的难度相对较大。

对于目前白酒淡季提价，主要是因为“淡季提价，旺季消化”；行业目前最关注的是高端酒提价，这个目前是行业较为重要的催化剂。

对于机构抱团白酒股，是今年市场整体风险偏好比较低所致，另一方面白酒行业处于景气度向上周期，业绩有望持续超预期。

深度：天然气产业链上

最受益的标的

近日，由国家发改委、科技部等13个部门共同制定的《加快推进天然气利用的意见》正式印发，提出逐步将天然气培育成为我国现代清洁能源体系的主体能源之一，到2020年，天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到10%左右，到2030年将这一比例力争提高到15%左右。且年初的《天然气发展“十三五”规划》中提出，到2020年我国天然气综合保供能力应达到3600亿立方米以上，天然气消费占一次能源消费比例达到8.3%－10%。

我们认为，虽然十二五的目标没有达成，但是十三五目标大概率可以达成。

在去煤化的进程中，天然气是最好的替代品之一；发达国家经验来看，天然气能保持较高增速，且有助于解决雾霾问题。

发达国家经验

英国：1950年煤炭占85%，1970年45%，1980年26%，1970年天然气5%，1980年25%，1952年伦敦雾霾事件爆发,1970发现北海油气，80年代居民气价下降24%，工业气价下降47%，发电气价下降54%。

美国：美国能源丰富，最初自给自足，所以能源结构同步于能源发现，木材-煤-油气，1952年洛杉矶烟雾事件爆发，天然气加速发展。

日本：资源严重匮乏,石油危机之后，天然气大发展。

气价决定了消费增速，当前气价偏高，但是已经有下降迹象，市场化气价接近完成。

而在产业链上，哪些标的或将最为受益呢？制造业和车用气的需求弹性或将超市场预期，而民营气源的边际弹性相对较大。

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