2017年有哪些投资机会？

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摘要：

2016 年A股市场令人失望，上证指数全年下跌12.31%，给人的记忆除了暴跌便是沉闷与乏味，造成这一局面有天灾更有人祸。造成市场大跌主要是年初暴跌，全年风格分化较大，机会相对匮乏。债券市场2016年同样表现欠佳，首尾大跌断送全年收益。

基金业绩方面，股基整体下跌但跑赢上证指数，债基基本零收益，基金业绩分化较大。

展望2017年，真心希望有所获，但不宜期望过高，大概率仍是小年。应以控制风险和长期布局为上，波段操作难度较大。但这种行情也适合定投筹码的积累，等待止盈机会的出现。

市场回顾

股市：暴跌与沉闷。

2016年上证指数全年下跌12.31%，给人留下的记忆除了暴跌，便是沉闷与乏味。造成这一局面，有天灾更有人祸。

2016年市场核心特征主要如下：

1、年初暴跌；

2、长时间窄幅震荡；

3、风格分化较大。

2016年市场较大下跌主要是年初暴跌的拖累。市场大部分时间处于窄幅震荡格局，长时间围绕3000窄幅震荡，机会匮乏。市场风格分化较大，中小创跌幅惨重，创业板大跌27.71%，大盘股相对优势明显。

1、熔断。年初的暴跌不能完全归咎于熔断机制，但绝对和熔断脱不了干系，熔断造成了大家形成了共同的抛售预期，一旦出现下跌，投资者便争相抛售，故而形成踩踏式下跌。

2、监管。2016年主题板块遭遇惨败，创业板跌幅惨重，和监管趋严密不可分。监管层对重组等概念从严监管，造成主题性机会沉寂，年末对险资举牌的控制，也造成年末市场的回调。

3、贬值。2016年人民币对美元持续较大贬值，尤其是四季度贬值明显较快，跌破7只是时间问题。贬值虽未造成A股较大下跌，但对年末债市大跌影响较大。

4、黑天鹅。2016年的可谓国际金融市场的黑天鹅年，先是英国脱欧，造成国际金融市场大动荡，尤其外汇市场。接着美国大选，希拉里意外败给特朗普。好在均未对国内市场形成趋势性影响。

当然，全年影响市场的因素不止于此，其他如资源品价格狂飙带动周期股走强；房地产政策调整、政策预期变化、美联储加息等，均造成市场阶段性起伏，但终归逃不脱弱势格局。

图表1：2016上证指数走势

数据来源：wind，基金豆研究中心；上述数据均为百分比数据；数据截止日期：2016年12月30日

图表2：2016年主要指数涨跌幅

数据来源：wind，基金豆研究中心；上述数据均为百分比数据；数据截止日期：2016年12月30日

债市：悲剧年。

2016年债券市场整体表现较差，尤其是年初和年末显著下跌，年中表现尚可，震荡攀升。年初下跌主要是信用违约担忧的加重，当时普遍认为债市危机四伏，但真正下跌幅度不大，随着政府出面，债市重归震荡攀升格局。

年末债市大跌出乎预料，且促发一系列事件，此次大跌是多重因素共振的结果，美元加息、人民币贬值、资金趋紧等。

纵观2016年债市，并未有固定收益投资的安全感，各大券种普遍表现不佳，金融债甚至出现微幅下跌。

图表3：2016年主要债券指数走势

基金业绩

偏股基金：次新基金独好。

2016年偏股基金整体表现欠佳，偏股主动型基金平均下跌8.88%（截止到12月29日）。

从全年来看，偏股基金呈现如下特点：

1、普遍下跌。剔除2016年内成立的基金，1400偏股主动基金中约400只基金取得正收益，1000只基金出现下跌，部分基金跌幅较大。

2、分化较大。涨跌首尾基金收益差距巨大，跌幅前十的基金跌幅基本均在40%以上，大成消费大跌42.9%，而剔除巨额赎回造成的异常上涨外，涨幅最大的兴业聚利大涨29.68%，首尾收益差距超70%。

3、次新基金表现突出。收益涨幅前10的基金中有6只成立于2015年中后期或年末，年初大跌是收益差距的重要原因，次新基金由于建仓保守或未来得及建仓，幸运的躲过大跌，但此类基金是否具备投资价值需具体分析，不建议盲目参与。

4、主题基金成重灾区。跌幅前十的基金基本以主题型基金为主，此类基金中小创股票配置比例较大，年初下跌中跌幅惨重，如大成消费、国联安主题驱动等。

5、量化基金表现突出。2016年量化多因子选股基金整体表现亮眼，如长信量化、申万量化、南方量化等。但量化基金策略差异较大，部分在2016年同样跌幅较大，而且伪量化基金较多，投资需甄选。可参考《这类基金这么赚钱，你买了吗？》

6、2015年表现优异基金普遍跌幅较大。2015年收益靠前的基金在2016年鲜有上佳表现，而且多数跌幅较大，如富国低碳环保、易方达新兴成长、中邮战略新兴产业等，跌幅普遍在30%以上。主要原因在于去年排名靠前基金，多数风格配置过于集中，年初大跌中损失较大。

图表4：2016年偏股基金业绩表现前十后十 注：统计范围2015年12月31日成立之前，剔除巨额赎回净值异常上涨基金；

数据来源：wind，基金豆研究中心；数据均为百分比数据；数据截止日期：2016年12月29日

债券基金：转债基金遭遇滑铁卢。

2016年债券基金表现欠佳，债券型平均收益微幅上涨0.06%，基本零收益，年初与年末债市的大跌葬送了全年的收益。

全年来看，债基收益分化较大，跌幅前十的基本以可转债基金为主，跌幅基本在20%以上，主要是受制于股市下跌的影响。部分债基出现上涨，但整体涨幅均不大，涨幅前十均在10%以内，主要是纯债基金。部分增强型债基受益于重仓股的良好表现涨幅较大，数量较少。

图表5：2016年债券基金业绩表现前十后十 注：统计范围2015年12月31日成立之前，剔除巨额赎回净值异常上涨基金；

数据来源：wind，基金豆研究中心；数据均为百分比数据；数据截止日期：2016年12月29日

后市展望

2016是令人失望的一年，无论是股市还是债市。展望2017年，真心希望有所获，但不宜期望过高，大概率仍是小年。应以控制风险和长期布局为上，波段操作难度较大。但这种行情也适合定投筹码的积累，等待止盈机会的出现。

对于基金投资，具体配置建议如下：

1、选股能力突出的成长风格基金长期有望获得突出超额收益，可逢低参与；

2、配置均衡的稳健型基金持续性较优，值得长期信赖，可长期布局；

3、短期涨幅偏大基金，切莫盲目参与；

4、坚持定投，低位积累筹码；

5、债基虽短期跌幅较大，但整体风险可控，可随下跌适当配置。

文章来源：微信公众号豆通社

（：于振冬 HF103）

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