外管局：外储下降压力可承受 研究托宾税遏制外汇投机交易

3月22日，国家外汇管理局收支司副司长王春英在外管局2016一季度外汇管理政策发布会上如是说。“前些天和哈佛一位知名经济学者交流，他反问，到哪儿投资还能像在中国一样获得7%这么高的稳定收益？”

3月22日，国家外汇管理局收支司副司长王春英在外管局2016一季度外汇管理政策发布会上如是说。

她表示，当前外汇资金流出压力明显得到缓解，未来一段时期，跨境资金流动有望总体趋稳。

外管局综合司司长王允贵也表示，当前外汇管理工具箱十分丰富，足以应对当前资本流出压力。此外，外管局正在研究托宾税以及外债宏观审慎政策，其中，托宾税将增加外汇投机者的交易成本，有助于经济健康发展。

王允贵解释“托宾税”

在2014年之前，中国长期面临资本净流入的压力，监管层针对此情况研发了许多管理工具。

2014年之后，随着美国实施加息以及国际金融市场的变化，多数新兴经济体出现资本流出压力，中国也不例外。

形势反转下，外管局的外汇管理工具还足够有效么？

“从去年下半年以来到目前为止，我们发现这套工具是足以应对流出压力。”王允贵表示，以已经开放的经常项目管理为例，外管局强调交易的真实性、合规性。通过要求银行对相关交易加强审查，一些通过虚构交易试图蒙混过关的境外资金被发现并处理。

对于资本项下尚未开放的项目，外管局主要通过留痕管理。以基本可兑换的直接投资(包括FDI和ODI)为例，要求市场主体在银行办理业务时进行登记，事后外管局通过大数据对痕迹追踪分析，再对相关的机构进行核查和调查。

通过QDII制度，境外资金投资中国的股市、汇市、债市，中国的企业投资于境外的资本市场。通过合格机构投资者制度，资本市场实现有利的双向开放。

“总量风险可控，微观非常有活力，这套工具我们认为是有效的。”王允贵表示，下阶段，外管局将继续研发相关的工具，托宾税就是其中之一。

此前，据外媒报道，央行已经起草外汇交易托宾税规则，初始税率可能暂定为0，旨在先建立相关制度，而非立即开征。

对此，王允贵解释，托宾税不简单是一个单一税种，是美国经济学家托宾提出来的，就像在飞速转动的国际资金流动链条上掺沙子，以降低资本流动速度。“只要能够降低跨境资金流动的速度，增加投机者的交易成本相关的价格手段都可以理解为是托宾税。”

王允贵表示，对于未来是否要针对短期跨境资本采取托宾税，外管局仍在研究。

从国际上看，巴西、阿根廷等国家对金融交易征收6%左右的交易税来看，其效果是短期的。结合国际经验和中国实践，在不影响贸易投资便利化的情况下，对于短期的投机性资金采取一定的措施，增加它的交易成本，相关的政策措施可以予以考量。

二月外汇降幅收窄

中国拥有世界上最多的外汇储备，被认为是维持金融稳定的有力保障。但近年来，中国外汇储备持续下降，从2014年6月份至今，外储规模下降已达7900亿美元。

在此前，人民币波动和美元加息预期下，外储是否还会持续流出？

王允贵表示，美元加息令中国在内的新兴经济体和多数国家面临美元回流的压力。但这可以看做是对过去大量流入的纠正，此前，中国在内的经济体则面临巨大的外汇流入压力。这是一个正常的周期性反应。

他认为，目前来看，中国还有3.2万亿外储，下降规模总体还在可承受范围之内。

在这个过程中，有些机构通过提前还掉美元外债，甚至把一些贸易融资产品提前做结构性安排，都有利于降低企业杠杆率，防范风险。

目前，尽管外储规模仍在下降，但降幅已明显收窄。

外管局公开数据显示，2015年12月、2016年1月和2月，外储余额降幅分别为1079亿、995亿和286亿美元，2月份储备降幅较1月份收敛了71%。

由于春节假期因素，2月份降幅收窄并不令人意外。

王春英解释，即便剔除2月份春节假期的因素，通过交易日进行日均测算，1、2月份流出压力也逐步趋缓。截止到3月18日，日均结售汇逆差较2月份继续下降9%，跨境资金日均净流出比2月份下降30%，外汇资金日均净流出下降79%，甚至某些天的外汇资金还是净流入的。

王春英介绍，一方面，藏汇于民速度在减缓，2月份外汇存款余额增加83亿美元，比1月份少增了113亿美元；另一方面，企业偿债节奏也有所放缓。从进口跨境融资的余额来看，2月份下降25亿美元，比1月份降幅收窄了72亿美元。说明本外币资产负债调整更加平稳。

王允贵也表示，从2015年12月份以来，无论是储备余额的下降、跨境资本流出还是结售汇逆差的下降，这都表明，美联储加息对这一轮跨境资金流动的冲击正在得到逐步消化。

王春英表示，从外部看，市场近期对美联储加息预期大大降低，如果美联储货币政策调整基本符合市场预期，将有利于国际金融市场和资本流动的稳定。从国内经济情况来看，中国经济增长目标是6.5%-7%，这在全球范围内也是较高水平。由此可见，吸引外资流入的基本面没有变化。

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