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债券型基金2015年四季报投资组合分析：持续去杠杆,减仓信用债

2016-02-19 10:04:14 来源：巨灵信息

简介:债券型基金2015年四季报披露完毕,本文分析了债券型基金四季度的投资组合结构,包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。20

债券型基金2015年四季报披露完毕,本文分析了债券型基金四季度的投资组合结构,包括债券仓位、券种配置、重仓个券信用评级及久期分布等情况。

2015年四季度,债市呈现震荡上升的慢牛行情。利率债和信用债小幅上涨,可转债受益于股市上涨。中债国债总指上涨2.05%;中债信用债总指小幅上涨1.19%;中信标普可转债指数上涨5.24%。

2015年四季度末,债券型基金平均债券仓位(债券市值/资产净值)为116.4%,较上季度末下降了2.8个百分点。部分基金由于份额大幅度增加,被动减仓幅度较大,使得债券基金平均债券仓位延续了上个季度的下降趋势。

分类来看,主动开放债券型基金平均仓位为110.7%,下降3.2个百分点;封闭式债券型基金平均债券仓位为138.0%,下降2.6个百分点;定期开放债券型基金平均仓位为133.1%,下降1.8个百分点。

按照全部券种投资市值占债券投资总市值的比例计算,四季度末基金重点投资的前3券种依次为:企业债券、金融债和短期融资券,占基金投资债券比例分别为61.4%、15.7%和15.3%。整体来看,信用债在债券型基金投资中仍然占据主导地位,占基金债券投资比例为76.6%。

四季度期间,债券型基金对券种结构的调整主要体现为,增持利率债、可转债,减仓信用债。相比2015年三季度末,利率债占债券投资比例上升2.5个百分点;信用债占债券投资比例下降12.9个百分点;可转债占债券投资比例上升0.3个百分点。

四季度末,债券型基金前四大重仓个券为15国开10、15国开18、15国开08和15国开13。基金前二十大重仓个券中,其中有14只是金融债。

从重仓债券信用评级变化趋势来看,四季度,高评级信用债AAA重仓比例小幅上升,中等评级信用债(AA+、AA)重仓比例小幅下降,AA评级信用债在重仓信用债比例维持在高位;低评级信用债(AA-)重仓比例基本持平。总体来看,重仓信用债评级结构与三季度相差不大,中等评级信用债占比最多,债券型基金更倾向于选择收益率较高、同时违约风险相对较小的中等评级信用债。

从重仓利率债的久期来看,久期在7-10年的利率债占比最高,占比达到42%,其次为1年以下,占比为21%。与上季度相比,久期在7-10年的债券占比显著提升。整体来看,长久期占比提高、短久期占比降低,组合的久期较之前拉长。招商证券股份有限公司

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