公募定增基金的热销与投资选择

由公募发行的定增基金再添新军。上证报记者昨日获悉，九泰基金将于6月26日首发以定增命名的公募产品——“九泰锐智定增灵活配置基金”，这也将成为国内市场第四只公募定增基金。

九泰锐智定增灵活配置基金拟任基金经理刘开运表示，该基金明确将用不低于8成的仓位，参与1年期和3年期定增项目，相比此前发行的定增基金，其可谓国内首只真正意义的公募定增基金。

在此之前，市场已发的公募定增基金有三只，分别为国投瑞银瑞利混合、国投瑞银瑞盈混合和本月发行的财通多策略精选混合型基金。其中，前两者为同一家基金公司发行，封闭期均为1年半，这意味着只能做1年内的定增项目。

据了解，目前国投瑞利混合有一半资金投入股市，三成资金在定增项目，此外该基金也会采取“曲线救国”的二级市场方式，通过重仓发布定增预案的上市公司来实现定增主题，目前国投瑞利混合有将近一半的资产为现金。

由于公募定增基金门槛低至1000元，相比传统定增产品，动辄100万起的高门槛，大大降低了中小投资参与门槛，且深交所可挂牌交易，加上此前定增投资收益业绩良好，此前发行的定增基金均获得市场的追捧。

6月9日，财通多策略精选混合型基金正式发行，这是目前市场上第三只以定增为主的公募基金。据记者了解，该基金发行首日便引起市场火爆认购，当天募集金额已逾数亿元。

定增基金火爆的原因之一，是定增发行折价效果优势明显，且公司成长性和盈利能力易快速提升，短期内能激活二级市场，中长期抵御市场波动能力更强，尤其在目前市场大幅波动的情形下，参与定增基金或成为一种避险工具。

从定增项目的投资收益看，2006至2015年间发行的定增项目，一年持有期平均收益80.6%，三年持有期平均收益181.5%，无论二级市场如何波动，定增项目总体收益率可观。

“公募定增产品为投资者提供了一条灵活参与定向增发市场的通道，以定向增发的形式打折买入优质个股，分享折价收益、股市系统性收益和上市公司快速发展的成果。”刘开运认为，定增基金风险低于一般股票型基金和混合型基金、收益高于一般股票型基金和混合型基金，投资优势极为明显。

在退出机制上，投资人还可通过深交所交易系统转让基金份额，这给投资者带来额外的退出机制，投资者既能参与定增获取定增收益，又能在资金紧张时及时兑现，充分满足封闭期满之后投资者的流动性需求。

今年以来，股市大幅上涨，不少公司定增价格也水涨船高，此时参与上市公司定增也意味着风险也随之提升。面对股指高位，如何更严格地筛选项目、扩大安全边际，抵御二级市场波动风险，成为考验基金经理的最大挑战。

谈及对定增项目的甄选，刘开运称，他们偏好基本面扎实、成长性可确定的行业。首先是医药类，此行业可以确定有10-20年持续稳定的发展;其次是消费服务类，人均收入逐步提高可预期，中长期不会有大的拐点，且向上趋势较确定。

数据显示，去年定增市场规模7000亿元左右，80%上市公司通过定增融资，今年预期将达1万亿元。业内人士预计，未来将有更多公募定增基金进入市场，不过定增投资并非完全没有风险，亦需要明辨风险。

随着定增市场的火爆，发力定增市场已成为不少基金公司的战略选择，这也促使定增项目的抢夺白热化，不排除部分项目，被投行或上市公司内部人士把控，对竞标者有寻租要求，设置苛刻条件阻拦非目标基金入围。

“有上市公司推出的定向增发方案受到市场一定质疑，甚至被监管部门立案调查，投资者应警惕基金公司在发力定增业务时的合规操作，防范这些环节中可能蕴藏的风险。”业内人士提醒称。

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