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“结构牛市”演绎基金机构寻找“洼地”机会

2020-07-06 07:10:39 来源：中国证券报

简介:“结构牛市”演绎至今，前期强势股进入“滞涨”阶段，非银金融、房地产等前期蛰伏的板块接棒牛市行情，市场机会开始扩散。在此背景下，基金机构认为，

“结构牛市”演绎至今，前期强势股进入“滞涨”阶段，非银金融、房地产等前期蛰伏的板块接棒牛市行情，市场机会开始扩散。在此背景下，基金机构认为，追高前期上涨品种存在着较大的短期压力，而相对的“估值洼地”因有估值低优势，在一些压制因素得以消解后，将展现较好的估值修复能力，为投资提供较好的机会。

“结构牛”判断仍占主流

今年以来，消费、医药、科技三家独大的局面持续演绎，由此产生的结果是，如果上半年在上述领域集中持股，投资业绩将十分闪亮。观察上半年公募基金产品业绩，可以发现医药基金、消费基金等占据业绩排行榜前列。

进入年中之际，基金机构对市场走势做出最新研判，目前来看，“结构牛市”仍然是市场的主流观点。诺德基金郝旭东认为，当前市场已经进入到比较明显的结构性牛市中，未来也仍然是以结构性牛市为主，全面的牛市需要经济增速大幅度回升或者是资金面极其宽裕，而目前从经济基本面和增量资金两方面来看，都表明市场更像是结构性牛市，并且有持续的趋势。

不过，“结构牛市”也不一定继续在消费、医药、科技这三大领域中打转。近期，推动上证指数站稳3000点、攻破3100点的重要力量在于非银金融、房地产等前期“蛰伏”板块的接力表现，这使得市场的牛市氛围更为浓郁。

南方基金副总经理兼首席投资官(权益)史博表示，市场上半年从行业表现来看是极度分化的，科技、消费、医药表现非常好，传统金融、地产周期则非常差。下半年市场的结构有两种可能性，第一种是领域不变，但是行情从一线龙头扩散到二三线；第二种是领域切换，金融地产周期大幅补涨。

东方红资产管理基金经理王延飞指出，今年上半年由于疫情对宏观经济的影响，资金集中涌入一些确定性的板块中，导致部分行业板块估值有较大抬升，板块间估值分化达到极致。近期从资金流向来看，资金对医药生物等板块的投资有所减缓，转向金融、地产等低估值板块。

低估值需要精选

不过，在市场风格将动未动之际，对于低估值机会，也得擦亮眼睛精挑细选。“需要看清低估值的逻辑，一些低估值是由于市场风险偏好和市场情绪的压制，另一些低估值的产生则在于基本面发生的巨大变化，两者不可一概而论。掘金低估值并不意味着看到便宜就买，那会陷入另一种极端思维。”有基金经理提醒道。

王延飞表示，目前比较看好估值较低、悲观预期已经反应的比较充分、行业内分化比较大的一些板块，比如地产板块。一方面宏观经济压力、行业压力等在估值上得到充分的体现，另一方面行业内优秀的公司通过市占率提升等方式，能够抵消行业不景气带来的压力。希望能够找到一些穿越行业周期的优秀公司，这些标的隐含的预期收益率并不低。当然在这方面要实时的去审视是否存在“估值陷阱”的风险。

广发基金基金经理李琛表示，下半年，会侧重在低估值领域寻找好企业的价值回归机会。一是可选消费，如家电、白酒、家居、休闲服务等。目前可选消费相对日常消费仍有较大的折价，随着经济增长逐步恢复到正常水平，这些行业的需求也有望逐渐恢复，优秀公司预计会有不错的机会。二是关注高股息蓝筹股机会。下半年，如果流动性宽松依旧保持，在此前提下，可以考虑估值低的高股息大盘蓝筹。它们的价值在过去两年一直处于低估状态，在当前的市场环境下，它们的价值依然被低估。

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