进可攻退可守 二级债基受追捧

相较其他债券基金，二级债基的投资范围更广，既可全面投资债市，又可投资股票。基于债牛进入下半场以及股市存在的结构性投资机会，不少大中型公募积极布局二级债基。Wind统计显示，截至11月15日，混合二级债基指数今年以来收益达7.3%，近十年收益为71.42%；混合一级债基指数今年以来收益为4.35%，近十年收益为65.62%；长期纯债型基金指数今年以来收益为3.5%，近十年收益为59.8%。

北京某中型公募市场人士表示，二级债基具有“固收打底，权益增强”的特点，能在保持风险收益特征稳定、控制净值回撤的基础上，根据不同的市场环境，灵活调整股债投资比例，利用比例较低的权益类资产来增厚固定收益投资的收益。

历史业绩表明，二级债基在长期牛熊转换中，确实能够做到“上涨跟得上、下跌守得住”。经过对比发现，在牛市或反弹市中，二级债基比纯债基金表现好、有进攻性；在熊市中，二级债基比混合型基金表现好、防御性更优。特别是2014年和2015年的债券牛市中，二级债基指数表现大幅领先于其他类型债券基金。

统计显示，截至2019年三季度末，二级债基资产净值约2640亿元，较二季度末增长17.20%，较年初增长97.3%，多只二级债基规模暴涨，比如工银瑞信双利、易方达稳健收益等。

国泰君安认为，二级债基受市场青睐的原因主要有两方面。一是当下房地产政策收紧，在低利率市场环境下，过去靠买房子就能获得高收益的方式一去不复返，投资者更注重能满足预期风险收益的投资组合。而在严控风险的前提下，二级债基可以充分发挥股债灵活，善守能攻的优势，为投资者带来持续稳定的收益。二是随着头部P2P平台爆雷，以及理财产品收益率下滑，不少投资者纷纷将目光转向了投资主体更为稳定、风险相对较低、收益可观的二级债基。

今年以来，华夏、工银瑞信、嘉实等多家大中型公募推出二级债基产品，基于对后市的看好，还有多家基金公司仍在备战二级债基的发行。

长盛基金表示，当前经济仍处缓步下行、逐步触底阶段，货币政策保持合理充裕，仍有利于债券市场，固定收益类资产未来仍有望继续发力，债券方面，利率债收益率在货币环境的配合下仍然处在牛市环境中。股票市场逐步消化贸易摩擦带来的影响，估值水平重回历史低位，且具有较大弹性，性价比较高，存在结构性机会。

业内人士建议，对于风险偏好较低、不愿意承受股市高波动风险，但又对收益有一定预期的投资者，二级债基是比较适合的选择。“如果说货基与纯债是中短期避险的选择，二级债基则是追求中长期避险的较好投资品种。”

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