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利得集团：联通混改方案落地，改革力度超出预期

2017-08-23 11:26:17 来源：互联网

简介:8月21日，一波三折的联通混改方案正式落地。利得金融服务集团旗下利得研究院分析认为，联通混改方案力度超预期，作为示范效应，央企混改预期继续升

8月21日，一波三折的联通混改方案正式落地。利得金融服务集团旗下利得研究院分析认为，联通混改方案力度超预期，作为示范效应，央企混改预期继续升温，可以关注军工、电力、石油、天然气、民航、铁路、电信七大发改委确定混改的重点领域下半年的混改进度。另一方面，联通募投资金充裕加上进一步市场化运作，利得研究院看好后续国内光通信设备、器件需求抬头。

BATJ均战略入股联通，具有里程碑的意义

8月16日，中国联通(600050) 公布混改总体方案与中期报告，随后又三次撤回公告。8月21日，联通混改方案正式落地，此次联通混改采用非公开发行和老股转让结合的方式，本次非公开发行预计募集资金总额不超过617.25 亿元，扣除相关发行费用后的募集资金净额，将全部用于“4G 能力提升项目”、“5G 组网技术验证、相关业务使能及网络试商用建设项目”和“创新业务建设项目”。同时，联通集团拟向结构调整基金转让其持有的1,899,764,201 股股份，转让对价129.8亿元，在不考虑股权激励的情况下，本次涉及募集资金约750亿元。

本次非公开发行认购对象穿透后，共涉及90个认购主体，其中与联通主业具有关联性的战略投资人14家，包括腾讯、百度、阿里巴巴、京东四大国内互联网巨头，以及苏宁云商(002024) 、滴滴、网宿科技(300017) 、用友软件(600588) 、宜通世纪(300310) 、光启、中国人寿(601628) 、中国中车(601766)等垂直行业公司和产业集团，另外还包括中国国有企业结构调整基金、前海母基金两支产业基金，参与主体之广及参与程度之深超出市场预期。利得研究院指出，尤其值得注意的是，BATJ四家中国最大的互联网公司此次均作为战略投资者入股联通，这是全球范围内首起电信运营商与互联网巨头结合的案例，具有里程碑的意义。

本次联通发行的股份数量占此前发行总股本的42.63%，发行价格6.83元，以公告日为定价基准日，无论发行数量还是发行价格均违反了2月份证监会出台的定增新规，这可能也是8月16日联通撤下混改公告的原因。但随后事情发生转机，16日晚间证监会表态将联通混改涉及的非公开发行股票事项作为个案处理，适用于2017年2月证监会定增新规修订之前的规则，利得研究院认为，这一特例也充分体现了对于国企混改的高层意志。

联通混改取得突破，或将加速混改落地进度

我国自1978年十一届三中全会后便已开始国企改革，十八大后国企混改再度提上日程，但此前一直进展缓慢，直到本次联通混改首度取得突破。利得研究院分析，后续在本次联通混改的示范效应下，相关国企对改革的信心有望提振，并吸取联通混改经验，可能加速下半年国内混改落地进度。关注军工、电力、石油、天然气、民航、铁路、电信七大发改委确定混改重点领域，其中将出现混改“接棒手”。尤其是军工板块，叠加受益于国家军民融合政策的推动，及军工企业率提升的趋势，后续值得重点关注。

另一方面，从本次联通定增募集资金投向来看，2020年5G商用之前，联通仍然会将4G作为做主要的投资方向，传输网建设、提速仍将是近两年持续性主题，光通信系统设备需求有望抬头。尤其在民资进入，更进一步市场化后，联通的行为逻辑可能会有所更改，即在原有的国企垄断市场思维下，经营可能会更偏向于“不求有功但求无过”，反应在行为上即可能在订单中相对较少考虑价格及性价比因素，倾向于追求高品质产品以免运营出现纰漏。

利得研究院认为，未来联通及其他运营商，在确保质量的基础上，对设备性价比的关注可能会相对上升，而这种行为逻辑也将向光通信设备产业链上游传导，有利于光迅科技(002281) 等，与国外技术差距不大的公司提升份额，加速其进口替代进程。

利得中国财富管理研究院是利得金融服务集团旗下，国内唯一一家定位于客户需求，从事私人财富管理研究的专业学术机构，也是南京大学工程管理学院金融工程产学研基地。研究院集合众多经验丰富的金融研究专家，聚焦于宏观经济领域对于个人投资者的影响，对金融、政策及热点事件进行独立研究并定期发布研究成果，为投资者提供最具前瞻性的研究资讯。

利得金融服务集团是国内领先的以互联网为特色、以资产管理为核心的高科技金融服务集团，主要股东包括晨鸣集团、新海宜等A股大型上市公司。目前，利得集团旗下子公司已分别持有公募基金、公募基金销售、基金子公司、私募投资基金管理人四张金融牌照，业务覆盖类固定收益、证券投资基金、股权投资基金、并购基金、公募基金及综合理财等多个领域，年交易规模超千亿。

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