中欧基金：可尝试价值股为主的长线配置策略

上周，市场受益于“一带一路”峰会的召开以及频繁释放的温和降杠杆信号，投资者情绪回暖、股债市场企稳。但货币政策仍然维持中性偏紧，加之未来加强金融监管、实现金融降杠杆的意图仍持续影响市场，中欧基金认为，投资者在资产配置时需要考虑充分分散的策略，可尝试遵循价值股为主的长线配置思路。

中小板、创业板上周受情绪影响反弹明显，而上证指数也出现了微涨。从市场的角度看，政策的不确定性与宏观数据的走弱，让投资机构开始更多自下而上关注企业经营基本面，热点概念对于市场的影响将会越来越小，持续时间也逐渐缩短。中欧基金认为，这可能使龙头企业引领的结构性行情更为明显，预期中因货币宽松进而出现趋势性行情的概率进一步降低。上周，恒生指数表现平淡，南下资金虽然较多，但主要带动了恒生红筹的上涨，与A股市场表现趋同，AH股溢价指数再回120以下。

债券市场方面，从配置需求、到期收益率、中美利差等角度看，不少机构已经认为债券进入了可配置的区间。中欧基金认为，市场虽然已经充分反映美联储加息的预期，但监管意图短期内仍是影响债券市场最核心的因素。上周短期利率走高、长期利率走低，从某种程度上也印证了这种观点。

欧美市场上周公布的宏观数据继续向好，但一方面马克隆当选情绪回落，另一方面特朗普身陷“泄密门”旋涡，外围股票市场整体表现平平，美元指数创下特朗普当选后的新低。高盛最新报告认为，特朗普的减税计划很可能规模仅达承诺的六成，可能会得到更多投资机构的响应。

大宗商品市场上周也同样受“一带一路”峰会、特朗普“泄密门”、巴西总统贪腐事件的影响，在需求并未明显复苏之时，价格纷纷上扬。其中巴西作为全球第二大铁矿石出口国，其经济动荡对于铁矿石等一系列工业原料产生了极大的干扰。同时，黄金在需求端并未发生较大变化之时，价格也受避险情绪影响持续走高。不过，全球黑天鹅事件频发仍在持续，因此避险资产的构建对于全球主权国家、投资机构都相当重要，贵金属、原油、美元、美国国债甚至是日元，仍然具备较强的配置价值，短期波动并未改变这一逻辑。

综合来看，随着“一带一路”会议平稳结束，5月下旬到6月中旬仍有一些风险需要释放，指数大概率还会在年线下方徘徊。中欧基金认为，从操作策略上看，投资者需要耐心等待与观察，可以逢低增加中长期的配置，但不宜过分激进，可以尝试遵循价值股为主的长线配置思路。

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