星石投资：3800亿减税\"礼包\" 股市或迎长期利好

2017年4月19日，国务院常务会议决定推出进一步减税措施，预计将减轻各类市场主体税负3800多亿元。星石投资认为短期来看，减税政策直接利好农业和公用事业等板块，长期来看，减税有助于增强市场活力，股市或迎来长期利好。

　短期内利好农业、公用事业等板块

在全部的六项减税措施中，大部分集中在中小型企业、初创型企业与个人，能够对已上市的公司产生直接影响的仅有第一条——“增值税取消13%这一档税率，原适用13%的产品降为11%”。在本次减税之前，13%的税率主要适用于三类产品：一是粮食、食用油等农产品；二是自来水、天然气等公用事业产品；三是报纸图书杂志类产品。本次调整之后，这三类产品的税率将下调为11%，对相关的农业和公用事业等上市公司是一个利好。

　长期增强市场活力，股市有望继续盈利驱动行情

减税措施中还有助于刺激社会消费需求与企业投资动力，从而增强市场活力：一是“将小型微利企业年应纳税所得额上限，由30万元提高到50万元”；二是“科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例，由50%提高至75%”；三是“试点对创投企业投资种子期、初创期科技型企业的，享受按投资额70%抵扣应纳税所得额，并将政策范围扩展至个人投资者”；——这将有助于促进中小微企业的发展，也有利于一部分中小型企业的发展与上市，进而带来金融业的健康发展，真正发挥金融市场的融资功能。

以历史上美国的减税为例。二战后，美国共通过了6个减税法案，分别在里根、小布什、奥巴马时期。从美国经济的表现来看，减税政策推出后的1-3年后，收入、消费、投资、CPI、就业等宏观经济变量均有了显著的提升。减税政策一方面增强了企业的盈利能力，另一方面提振了市场的风险偏好，虽然中间有美联储加息的不利影响，但3轮减税后，美股无一例外出现了大牛市行情。

减税有望持续推进，无需担心财政赤字

今年政府工作报告中提出进一步减税降费，深化税制改革，不断为市场主体减负增力，从而增强企业活力和创新动力。可以预见，在国家供给侧改革不断深入、经济结构转型升级、财政政策继续发力的背景下，未来减税将持续推进，个人所得税、五险一金、资管产品增值税乃至印花税等税种均有望得到改革。

星石投资认为，在进一步减降税费的同时，无须担心其对财政赤字的不利影响。税率降低可以刺激经济增长，从而扩大税基使得税收收入增加。上世纪80年代里根减税后，美国的税收收入不降反增（虽然财政赤字扩大，但这主要是由于国防支出巨额增加所导致）.在财政支出方面，国家通过PPP项目，将一部分国家财政支出转移至民营资本承担，代替以前政府融资平台的“借新债还旧债”模式，同时减少政府一般性支出，从而实现财政支出的平稳。

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