中小基金公司出路在哪

岁末年初，基金公司的规模排名总会成为行业关注的焦点。然而，在聚光灯集中于行业前十的同时，那些久居榜尾、管理规模徘徊在几十亿上下的公司，则越来越被市场遗忘。在委外资金成为规模增长主动力的情况下，中小公司弯道超车的难度也越来越大。实际上，基金业历史上从不乏后来居上的中小公司。无论是一飞冲天的天弘，还是稳扎稳打的中欧，亦或是后劲十足的银行系公司。可以说，中小公司的逆袭正是行业优胜劣汰市场机制发挥作用的体现，也保证了基金业发展动力的长盛不衰。

不过，近几年行业内却少见中小公司脱颖而出的案例。一方面，这与股市的持续低迷有关，小公司难以依赖过人的业绩实现规模的突飞猛进；另一方面，政策环境的变化也使一些中小公司弯道超车的尝试化为泡影。例如，前几年很多新公司成立后不做公募先做私募，将子公司、专户业务作为突破口，确实使一些公司日子好过了不少，至少看到了在公募红海之外的新希望。不过，随着基金子公司政策的收紧，除非真正将主动投资的非公募业务作为战略重点，中小公司在资本金约束下很难再通过非公募通道业务做大规模。

即使在公募领域，中小公司的日子也越来越难过。在委外投资成为行业规模增长主要风口的情况下，没有显赫股东背景的中小公司将很难分得一杯羹。银行委外正逐渐成为在大公司和银行系公司之间竞争的游戏，中小公司根本没有下场参赛的机会。

如果委外的马太效应发展到极致，将可能最终浇灭中小公司发展的希望。试想一下，如果中小公司找不到盈利机会，即使给予核心人才股权激励，恐怕也没有吸引力。一无股东，二无人才，中小公司又能靠什么翻身呢？长此以往，恐怕中小公司存在的唯一价值就只剩下壳资源，唯有被收购一条出路。

不过，随着越来越多的老牌私募申请公募牌照，这类新公司实现弯道超车的可能性将不容忽视。一方面，老牌私募通常已经完成了积累，培养起不错的品牌和渠道资源，切入公募后可以快速发挥优势而不是白手起家；另一方面，老牌私募的激励机制和治理结构都比较完善，可以发挥人才优势与现有基金公司竞争，成为行业格局中一派不容忽视的搅局者。

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