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天天基金日报(02月25日)

2016-02-25 16:37:19 来源：天天基金研究中心

简介:天天基金观点：消息面，“十项改革试点”落实计划披露。国资委、国家发改委、人社部25日联合召开发布会，披露国企“十项改革试点”落实计划，目前已

天天基金观点：消息面，“十项改革试点”落实计划披露。国资委、国家发改委、人社部25日联合召开发布会，披露国企“十项改革试点”落实计划，目前已有诚通集团和中国国新两家中央企业确定为国有资本运营公司试点企业，其它试点企业仍在遴选中。

今日沪深指数大幅下挫，跌破2800点，千股跌停再现。截止今日收盘，沪指报2741.25点，跌187.65点，跌幅6.41%，成交2718亿元；深成指报9551.08点，跌756.55点，跌幅7.34%，成交3948亿元；创业板指报2037.14点，跌166.60点，跌幅7.56%，成交1006亿元。

盘面上，今日沪深两市板块全线下跌，其中银行、公用事业、石油行业、贵金属、造纸印刷等板块跌幅较小；航天航空、船舶制造、珠宝首饰、港口水运、券商信托等板块跌幅较大。

天天基金投资策略：宏观层面上，关于今天的大跌，市场资金紧张是主要原因：中国隔夜回购探至逾10个月高点，交易员称资金紧张。午后，保监会要求中融人寿不得增加股票投资的通知，更是诱发了市场的恐慌；技术面看，今日指数破位下跌，成交量放大，前期短期反弹告一段落。

在基金的配置上，我们认为，今日调整类似于去年9月15日或10月21日，空头情绪宣泄之后，个股也随之回到超跌状态。在G20上海峰会召开前，人民币汇率倾向于企稳，如果个股出现连续下挫，抄底盘必然再次回到市场。建议投资者提前布局，随时做好抄底遭到错杀的优质基金。

买基金进可攻退可守基金代码基金简称近一年收益手续费操作519704交银先进制造混合36.18%1.50% 0.15%购买开户购买519066汇添富蓝筹稳健21.94%1.50% 0.15%购买开户购买519061海富通纯债债券A20.02%0.80% 0.08%购买开户购买000755富安达新兴成长混合19.49%1.50% 0.15%购买开户购买，天天基金研究中心，截至日期：2016-02-24

市场走势

板块涨跌幅

基金观点

A股投资到了“克服恐惧”时刻

对于普通投资者而言，由于一没有短期业绩考核压力，二如果不加杠杆投资，那么投资成功的概率将远高于机构投资者。当前，笔者认为，投资者需要恪守的是巴菲特逆向思维的投资策略，现在是“克服恐惧”的时刻，因为新的A股牛市征途正在酝酿之中。

对于看空者而言，经济基本面欠佳是常挂在嘴边的托词，但你研究一下海内外资本市场发展规律，所谓经济基本面繁荣周期不也就是经济过热周期吗？对于价值投资者而言，由于经济低迷期股票估值便宜，投资成功的概率反而远高于经济过热周期。2006年至2007年是全球经济的鼎盛期，也就是在此期间美国次级债酝酿出了全球金融海啸。反之，1982年至1989年是全球经济低迷期，美国、德国甚至日本的“供给侧改革”，酝酿出了美股、德股和日股的牛市。

何谓“供给侧改革”？对于A股市场是新名词，但对于全球市场而言，20世纪80年代就经历过一次“供给侧改革”。以当时经济结构与现在中国经济结构最相似的德国经济为例，1966年至1982年德国经济增速和结构类似1992年至2013年的中国经济增速和结构，类似经济模式在经济换挡后将面临债务结构和产业结构两大问题。1982年开始，德国政府启动了“多市场、少政府”的偏向供给侧的经济改革，其中就有一项核心措施：推进产业结构升级，对“收缩部门”和“停滞部门”进行“有秩序的适应”，对有战略需求的部门进行“有目的的保存”，对新兴产业进行“有远见的塑形”。

当时不仅是德国，整个西方经济体都处于经济换挡周期，即经济增速下滑。同期美国和日本等经济体也都采取了“供给侧改革”措施，美国就是著名的里根经济改革。按照经济教科书，经济下滑周期股市表现应该欠佳，但是整个20世纪80年代，美股、德股和日股都表现极佳，其中德股DAX指数涨幅是2.6倍，其牛市的经济面基础就是“供给侧改革”。

“供给侧改革”奥秘何在？说得简单点，就是“去产能、去杠杆”之后，剩下的企业少了，财务负担少了，利润就上去。近期就有一个例子，大家是否记得以前A股市场带“特钢”字眼的钢铁企业特别多，但现在几乎没有了，数据显示，去年钢铁业一片萧条的状况下，特钢企业却业绩飘红。

除了经济基本面，牛市酝酿的更关键因素是估值，假设估值高高在上，任何市场都是风险大于机遇。例如，1990年日股和2000年美股牛市终结都是因为高估值，但你会发现美股在2000年之后仍然维持牛市。你再仔细分析美股牛市的指数结构，你就会发现道指和标普指数在迭创新高，而纳斯达克综指却一直低于2000年指数高点，背后的奥秘就是估值。

道指和标普指数估值核心波动区间是10至20倍PE，目前A股市场蓝筹指数和沪综指估值在8至12倍PE之间，因此未来A股主板市场牛市将更稳健。

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本报告是天天基金网基于公开信息研究发布，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。市场有风险，投资需谨慎。

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